在华尔街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公(gōng)用事(清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王shì)业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统性(xìn清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王g)资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能(néng)会限(xiàn)制量化(huà)基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经济数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测(cè)今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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