北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报(bào)猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场(chǎng)数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注未来(lái)发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系(xì)较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样(yàn猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方g)的影(yǐng)响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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