大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力(lì)得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局(jú)。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两(liǎng)个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命运(yùn)。美(měi)国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了(le)第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据(jù)中(zhōng)心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出(chū)游合(hé)计(jì)2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的(de)过度(dù)博弈(yì)和(hé)心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流(liú)动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预(yù)期5月(yuè)将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度(dù)业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望延续(xù)稳(wěn)中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等(děng)指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上(shàng)关(guān)注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波(bō)上涨的(de)结构(gòu)分(fēn)化(huà)更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和(hé)业绩因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成(chéng)为(wèi)未(wèi)来(lái)经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益(yì)市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金(jīn)价格(gé)走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于(yú)复(fù)苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的(de)拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可(kě)能不会持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的(de)下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可(kě)能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始(shǐ)经济进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下(xià)获(huò)取超额(é)收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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