随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数(shù)最多(duō)的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益(yì)资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季(jì)度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点配置华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去(qù)年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重仓(cāng)买(1km等于多少米 1km是不是1公里mǎi)入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)在一(yī)季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年(nián)化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指(zhǐ)数基(jī)金增持(chí)前三“花(huā)落华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信(xìn)息技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易(yì)方达信(xìn)息产业(yè)、财(cái)通资(zī)管健康产(chǎn)业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基(jī)金(jīn)增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业(yè)、汇(huì)添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于(yú)数字(zì)经济政策的提(tí)振与人工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度(dù)基金(jīn)主要进行(xíng)以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合(hé)中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策(cè)略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合(hé)整体上(shàng)除(chú)了(le)向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季(jì)度的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分(fēn)化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的(de)持(chí)仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重(1km等于多少米 1km是不是1公里zhòng)点关注(zhù)一季报(bào)超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域(yù)的(de)投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的权(quán)益(yì)类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等方(fāng)面的(de)观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业(yè)周期(qī)见底及(jí)国(guó)产替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报(bào)中提到(dào)了对当(dāng)下(xià)的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的(de)度过(guò)，国(guó)内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济(jì)和新技(jì)术(shù)领域。大复苏(sū)中(zhōng)在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航(háng)空出行供需(xū)格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超(chāo)预(yù)期机(jī)会。投资端关注地产链以及(jí)一(yī)带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需(xū)政策加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、1km等于多少米 1km是不是1公里自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来(lái)市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的(de)估值性价(jià)比更高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产替(tì)代的(de)关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空间。

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