来(lái)源：梁中华宏(hóng)观研究(jiū)

　　·概 要 ·

　　美(měi)联(lián)储如期加息25BP，并按(àn)计划缩表。坚持加息的关键仍是通胀压力太大。

　　本次美联储声明较3月有何变化？第一(yī)，重申经济依然(rán)稳健(jiàn)，表述修改为“一季度经济温和增长，就业(yè)强(qiáng)劲(jìn)，失业率在低位”。第二，重申(shēn)美国银行稳(wěn)健，明确银行风险(xiǎn)导致家庭(tíng)和企业信贷(dài)的(de)收紧。第三，重申通胀压(yā)力，“通货膨胀仍(réng)然(rán)很高，委员会仍然高度关注通货膨胀风险”。第四(sì)，修改(gǎi)货币政策(cè)表述(shù)，重申“委(wěi)员会评估货币(bì)政策的(de)滞后(hòu)影(yǐng)响”，删除“委员会预计一些(xiē)额外的政策紧缩(suō)可能是(shì)适当的”。

　　鲍威尔有(yǒu)何(hé)表态(tài)？关于经济，认为经济可能面临来自(zì)紧缩信贷的阻(zǔ)力，其影响还(hái)需要(yào)时间来体现；预(yù)计美国(guó)经济(jì)温和增长，有可能避免衰退(tuì)，或者是温和衰退。关(guān)于加息，本次加(jiā)息依然是共识(shí)；认为原则上不需要利(lì)率提(tí)高那么高，正在评(píng)估是否(fǒu)达到(dào)限(xiàn)制性水平，认(rèn)为(wèi)或已经(jīng)达到(dào)（或已经(jīng)接近达到）。关于降息(xī)，强(qiáng)调(diào)劳动力市场(chǎng)在(zài)走弱，但依然强劲(jìn)，薪资水平仍高；通胀有所缓和(hé)，但(dàn)依然高企，远高于目标，降低通胀仍(réng)需较长(zhǎng)时间(jiān)，当前(qián)降息并不(bù)合适。关于银行和(hé)债(zhài)务上限，强调地区性(xìng)银(yín)行发(fā)挥非(fēi)常重(zhòng)要的作用，不希望大型银行进行大规模收(shōu)购，银行业(yè)总体(tǐ)上有(yǒu)所改(gǎi)善，美国银(yín)行系(xì)统健康且具有(yǒu)弹(dàn)性。强调应及时提高债务上限(xiàn)。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期加息25BP。2023年(nián)5月3日，美联储5月FOMC会议决定加息(xī)25BP，上调联邦基(jī)金利率(lǜ)区间(jiān)至5.0％-5.25％，利率(lǜ)回(huí)升至2006年6月(yuè)以(yǐ)来的(de)高(gāo)点。此外，上调准备金余额利率（IORB）至5.15％，上调(diào)隔(gé)夜逆(nì)回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信(xìn)贷利率至5.25％，上调(diào)隔夜回(huí)购利率至(zhì)5.25％。

　　按计划缩表(biǎo)，美(měi)联储将继续减持美国国债、机构(gòu)债务和(hé)机构抵押贷款支持证(zhèng)券，上限为950亿美元（600亿美(měi)元国债和350亿美元MBS）。

　　我们认为，美联储坚(jiān)持加息的关(guān)键(jiàn)仍(réng)在于通胀压(yā)力较大。例如，3月(yuè)美国(guó)核心通(tōng)胀季调环比仍在0.4％的高位，且已经连续4限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗个月(yuè)处于高位(wèi)；核心通胀年(nián)化(huà)同(tóng)比也(yě)仍在4.9％，边际(jì)上(shàng)并(bìng)没有明显降温。本轮加(jiā)息是80年代以(yǐ)来最快的一(yī)次，10次便累计加(jiā)息500BP。

　　2

　　加(jiā)息或(huò)将(jiāng)结束

　　从声(shēng)明来看(kàn)，与2023年3月相比(bǐ)有哪些变化？

　　关于经济(jì)方(fāng)面，重申经(jīng)济依然稳健。不过(guò)表述修改为“1季度(dù)经(jīng)济活动以适度的速(sù)度(dù)增长，最(zuì)近几个月(yuè)就业(yè)增长强劲，失业率保持在(zài)低位”。

　　关于(yú)通胀方面，重(zhòng)申通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力。“通货膨(péng)胀(zhàng)仍(réng)然(rán)很高”、“委(wěi)员会(huì)仍然高度关(guān)注通货膨胀风险”、“致力于恢复2％的通(tōng)胀目标”。

　　关于(yú)加息(xī)方面，或将停止加息。重申委员会将(jiāng)评估货币(bì)政策的滞后影(yǐng)响，“在(zài)确(què)定(dìng)额外(wài)的政策紧缩在(zài)多(duō)大程度上适(shì)合(hé)于随着时间的推移将通(tōng)货膨(péng)胀率恢复到2％时，委员会将(jiāng)考虑货币(bì)政策的累积(jī)紧缩，货币(bì)政策影响经济活(huó)动和通货膨胀的滞后，以及经济和金融发展”。重点是删除了“委员会(huì)预计，一些额外的政策紧(jǐn)缩可能是适当的(de)，以实现一(yī)种货币政策(cè)立场”，表(biǎo)明美联储加息或将结束。

　　关(guān)于银行风险，重申美国银(yín)行稳健。“美国银行体系稳健且(qiě)富有弹性”；明确(què)银行风(fēng)险导致(zhì)了家庭和(hé)企业信(xìn)贷(dài)的收紧（上一(yī)次表述为“可能”），重申(shēn)这(zhè)对经济、就业和通胀的影响(xiǎng)存(cún)在(zài)不确(què)定性，“家庭(tíng)和(hé)企(qǐ)业信贷(dài)条件收紧可(kě)能会拖累经济活(huó)动(dòng)、就业(yè)和通胀，这些影响(xiǎng)的程(chéng)度(dù)仍不确定。”

　　3

　　鲍(bào)威(wēi)尔有(yǒu)何(hé)表态？

　　关(guān)于经济(jì)，仍(réng)期待“软着陆”。美联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)认为，经济可能面临来自紧缩信贷的阻力，其影响还需要时间来(lái)体(tǐ)现（尤其是住房和投(tóu)资领域）。不过(guò)明(míng)确指出，如果(guǒ)美(měi)国出现经济衰(shuāi)退，希(xī)望是温和的；强调，美国可能会出现(xiàn)轻微的经(jīng)济(jì)衰退。

　　关于(yú)加息，或已经达到限制性水(shuǐ)平。美联储在3月议息会议时，就(jiù)已经在讨(tǎo)论停止加(jiā)息的(de)问题(tí)；不过(guò)，鲍威尔指出(chū)本次加息依然是共识，所有(yǒu)人全(quán)票通过，一些政策制定(dìng)者谈到停(tíng)止加息，但不是本次会议。

　　对于未(wèi)来(lái)利(lì)率(lǜ)终点的(de)问题，鲍威尔认(rèn)为原则(zé)上不需(xū)要(yào)利率提高(gāo)那么高，正在评估是否达到限制性(xìng)水(shuǐ)平，认(rèn)为(wèi)或已(yǐ)经(jīng)达到了限(xiàn)制(zhì)性水平（或已经(jīng)接(jiē)近达到），也就(jiù)意味着也许可以暂停加息了。后续(xù)政策变化的关键仍(réng)是审视数据，尤(yóu)其是(shì)通胀。

　　关于降(jiàng)息，当前并不合适(shì)。鲍威(wēi)尔强调，美国劳动力市场在走弱，但依然强(qiáng)劲，失(shī)业率(lǜ)仍在低位，薪(xīn)资水平仍高，高于2％的通胀(zhàng)水平(píng)。整(zhěng)体通(tōng)胀有所(suǒ)缓和，但依然(rán)高企(qǐ)，远高于目标水平(píng)，降低通胀仍需(xū)较长时间，当前降息并不(bù)合适。

　　关于银行风(fēng)险，鲍威(wēi)尔强调地(dì)区性银(yín)行发挥非常重要的作用，不希望大型银行(xíng)进行大规模收购，银行(xíng)业总体上有所改善(shàn)，美(měi)国银行系统健康且具有弹性(xìng)。银行危(wēi)机的影响程度目前(qián)尚不确定(dìng)。

　　关于债务上限风险(xiǎn)，鲍(bào)威尔强调应(yīng)及时提高债(zhài)务上(shàng)限，如(rú)果(guǒ)没有(yǒu)达(dá)成债务协议(yì)，经济(jì)后果“高度(dù)不确定”。此(cǐ)前，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦也强(qiáng)调，如果国会不(bù)尽早采取行动(dòng)提高债务(wù)上限，美国(guó)可(kě)能最早于6月1日出现债务(wù)违约。

　　由于美联(lián)邦政府触及31.4万亿美元的法定举(jǔ)债上限，美国财政部于今年(nián)1月宣(xuān)布采(cǎi)取特别措施，避(bì)免联邦政府发生(shēng)债务违约(yuē)。美(měi)国(guó)国会预(yù)算办公室5月1日(rì)发(fā)布的最新报告(gào)显示，美国在(zài)6月初(chū)耗尽资(zī)金的风险较之前更高(gāo)。

　　往前看，美国(guó)银(yín)行风险演变成(chéng)系统性风险的概率或有限，但中小银行破产或依然会出(chū)现。目(mù)前市(shì)场依然预(yù)期美(měi)联(lián)储6-7月维持利率水平不变，9月开始降息（概率达70％）限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗，年内(nèi)至少降息50BP（概率(lǜ)达(dá)90％）。我们(men)认(rèn)为，美国(guó)经济虽在下(xià)滑，但依然有韧性；美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)压力仍大，年内降息(xī)概率(lǜ)或较(jiào)低。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗