四大国有银行的集体降息惊动市场(chǎng)，存(cún)款利率正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一(yī)）起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年(nián)以(yǐ)来银(yín)行(xíng)业已有(yǒu)三波存款(kuǎn)利率下调，此前(qián)两次(cì)分别(bié)是：4月，多家中小银(yín)行人民币存款利率下(xià)调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)跟进“补降”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已有至born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词(zhì)少20家(jiā)中小银行（含(hán)农(nóng)村(cūn)信用合(hé)作联社）下调(diào)人民币存(cún)款利率，调(diào)降幅度不一(yī)。

　　货币政策牵一发(fā)而动全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息息(xī)相关。那么，如(rú)何理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等同于经(jīng)济增速放缓的信(xìn)号？市场上关(guān)于(yú)企(qǐ)业、老(lǎo)百姓(xìng)手中的钱变(biàn)“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推(tuī)出(chū)背(bèi)景(jǐng)来看，多方(fāng)观点(diǎn)认(rèn)为，本次存款利率新规主要基(jī)于(yú)三(sān)重考量。一是符合推(tuī)进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大背景；二是对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；三是促进(jìn)投资、消费，本次降息(xī)也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　不过也(yě)需(xū)要看到(dào)的是，本次(cì)调降中协定存款(kuǎn)更多(duō)是(shì)对公(gōng)业务，通知存款则集中于(yú)短期存款(kuǎn)，都是针(zhēn)对(duì)特定(dìng)存取需求(qiú)的客户，面向范围有限。据民生证券宏(hóng)观团队测算，通知存款和协定存(cún)款在银行存(cún)款(kuǎn)中占比不高，以四大行的单位(wèi)通知(zhī)存款(kuǎn)为例(lì)，常年只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定存款等规(guī)模预计(jì)为20-30万亿(yì)，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次下(xià)调通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民银(yín)行行长易纲在近期公(gōng)开讲话中提到，从过(guò)去二十年的数据看，我国实际(jì)利率总体保持在略低于潜在经济(jì)增速这(zhè)一“黄金(jīn)法则”水平上(shàng)，与潜在经济增长水(shuǐ)平基(jī)本(běn)匹配。在经济复苏(sū)的关键(jiàn)时(shí)点上(shàng)，如何理解(jiě)此次下(xià)调通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　目前，多(duō)方(fāng)观点都(dōu)提及的是，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首(shǒu)席经济学家李湛梳(shū)理了这一市场化改革的过(guò)程。2022年4月，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，随后，国有大行(xíng)同年(nián)9月下调存(cún)款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价(jià)自律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之(zhī)而来的是，此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利(lì)率下(xià)调(diào)。李湛认为，这均是(shì)在利率市(shì)场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力的必要性来看，民生证券宏观团队也倾向(xiàng)于认为，本次(cì)调整更多仍(réng)是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下(xià)调，并且(qiě)完成存款利率调整的闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在(zài)活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略了(le)这些介(jiè)于活期(qī)和定期存款之间的存(cún)款的利(lì)率调整，“当(dāng)下有必要(yào)一次(cì)性调整通知存款和协定(dìng)存款利率，保证存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调的(de)有效性。此外，数据显示，国有银行一季度(dù)净息(xī)差水平均创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，当下(xià)调利率有助于降低银(yín)行负债成本(běn)，推动(dòng)银(yín)行投放信贷的积极(jí)性(xìng)。”民生(shēng)证券(quàn)认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银行净息差压(yā)力增大外，某大型银行金融市场研究员还关注到的是国内存(cún)款(kuǎn)市场的(de)供需变化——近年(nián)来国内经济(jì)受多重因素冲击，居民消费场(chǎng)景受制约，预(yù)防性储蓄有所增加及风险偏好下降(jiàng)等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快(kuài)，部分银行根据(jù)市(shì)场供(gōng)需变化，综(zōng)合指(zhǐ)数(shù)经营(yíng)情况(kuàng)，灵(líng)活调节存款利率，只是不同银行在调(diào)整节奏、时机方面存在差异(yì)。

　　关(guān)注二：本次存款利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局(jú)会议(yì)强调，要有效防范化解重(zhòng)点领域风险，统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化(huà)险工(gōng)作。一锤定音之下，本(běn)次调降利率也被认为维护金融稳定的一大(dà)举措(cuò)。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在哪些方(fāng)面？招商基金(jīn)李湛认为，本次调降通知主要释放了两大信号，一(yī)是减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次下(xià)调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活期(qī)成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充(chōng)能力；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券首席(xí)经济学家罗志恒的(de)观点是，调(diào)降(jiàng)协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款的(de)利率上限，主要目的是规范银行业(yè)存款定价秩(zhì)序(xù)，减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，合力压(yā)降银行(xíng)负债成本。当前银行净利差空间较(jiào)小，压降负债端成本，有助于改善银行盈利、补(bǔ)充(chōng)净资本、降低金融风险。此外，银行负(fù)债端(duān)成本下降，也为资产端的贷款利率(lǜ)下(xià)调、降低实体经济融资成本(běn)进一步打开(kāi)空间。

　　国泰君安宏(hóng)观(guān)首席分析(xī)师董(dǒng)琦也认为，存(cún)款利(lì)率调降，既(jì)有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的(de)成(chéng)本压力(lì)，又有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提到(dào)，新规对于规范(fàn)协定(dìng)存(cún)款定价(jià)秩序作用较大，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，合(hé)力压降银行(xíng)负债成本(běn)。该(gāi)团队预计(jì)，协定存款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存(cún)款比例(lì)10％左(zuǒ)右(yòu)，由此来看(kàn)，新(xīn)规将降低银(yín)行(xíng)总(zǒng)存款付息(xī)率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场的影响方面，民生证券宏(hóng)观团(tuán)队表(biǎo)示，现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率下调有助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)；同时股票市(shì)场中，对(duì)流动(dòng)性(xìng)敏感的(de)股票(piào)也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券首席经济(jì)学(xué)家陈(chén)雳则表(biǎo)示，在当(dāng)前整个经济复(fù)苏的大背景下，进(jìn)一(yī)步释放(fàng)市场流(liú)动性、活跃消费是一个重要的(de)、阶段性目标，存款降息调(diào)节，对促销费(fèi)无(wú)疑(yí)有一定(dìng)的(de)引导(dǎo)作用。

　　关(guān)注(zhù)三：压降银行存款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年(nián)四季(jì)度货(huò)币政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政(zhèng)例会均(jūn)表明，当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上也强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词有(yǒu)力支持”。从(cóng)本(běn)次降息释放的信号来看，是(shì)否意味着货(huò)币(bì)政策进一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李(lǐ)湛的(de)看法是(shì)，货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松为时尚早。“本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)就必(bì)须进行对等(děng)下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货(huò)币政策之下(xià)，也有多方观(guān)点提到(dào)，压降存款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前(qián)经济修复内生动力(lì)依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政(zhèng)策(cè)将(jiāng)继(jì)续对经济修复带来支撑作用，未来(lái)伴随经济修复，利(lì)率水平的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券银行团(tuán)队的(de)观点也(yě)不谋而(ér)合——长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成(chéng)本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来货币政策的走(zǒu)向，上述大(dà)型银行金融(róng)市场研究员(yuán)认为，需(xū)要看到的是，目前经济处于修复(fù)性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货(huò)币(bì)环(huán)境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币政策支持精准有力。预计(jì)下半(bàn)年(nián)货币政策不会出(chū)现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政策(cè)基调，在(zài)保持信(xìn)贷总(zǒng)量(liàng)适(shì)度增长，市场流(liú)动(dòng)性合理充(chōng)裕情况下，更加倚(yǐ)重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域支(zhī)持，提升政策(cè)精(jīng)准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自(zì)律上(shàng)限将迎调整的(de)同(tóng)时(shí)，有市场观点担心，降息一方面有利于刺激消费以及缓和(hé)银行经(jīng)营压力，但另一方面老(lǎo)百姓(xìng)、企业手(shǒu)里的(de)存款(kuǎn)收(shōu)益缩水了。在评(píng)价双方(fāng)博弈(yì)观点(diǎn)之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概(gài)念(niàn)的定义。

　　通知和协定存款介于(yú)定活(huó)期存款(kuǎn)之间(jiān)，利率高于(yú)活期存款，但(dàn)比定期存(cún)款存(cún)取灵活，两者的(de)共(gòng)同优点(diǎn)是，在保(bǎo)持资金灵活使(shǐ)用的(de)同时，提高(gāo)利息回报(bào)。其中(zhōng)：

　　通知存款是(shì)活期存款(kuǎn)的(de)一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提(tí)前(qián)1天(tiān)或7天通知(zhī)银行，即可按实(shí)际存期及支取日相应(yīng)币种档次利率计付利息，个人和企(qǐ)业均可以(yǐ)办理(lǐ)。当(dāng)前(qián)1天和7天期通知存款的基准利率(lǜ)分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业单(dān)位在银行(xíng)开立一个具有结算和协定存(cún)款双重功能的(de)协定存款账户，并约定基本(běn)存款额(é)度(dù)，由银(yín)行将协定(dìng)存款账户中超过该额度的部分按协(xié)定存(cún)款利率单独计息(xī)的一种存(cún)款方式(shì)。协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)性质介于(yú)活(huó)期和(hé)定期存款之(zhī)间，只面向企业办理，期限最长为1年(nián)。当前，协定存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业(yè)务，通知存款既有对公业务(wù)，也有个人业务(wù)，但都(dōu)有一(yī)定的存款门槛。基于此，粤开(kāi)证券首席(xí)经(jīng)济学家罗志恒提出的观点是(shì)，总体来(lái)看(kàn)，协定(dìng)存款和通知存款基本上以(yǐ)对公(gōng)活期存款为主，对一般(bān)老(lǎo)百姓的影响不大。对(duì)于企业来说，会有一定的(de)利(lì)息损失(shī)，但若存贷款利率都能有(yǒu)所(suǒ)下调，也有(yǒu)助于刺激企业投资并降低融资成(chéng)本。

　　此(cǐ)外记者也注意(yì)到，央(yāng)行最新数(shù)据显示，4月份人民币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元。进一步来看，存款利率调降(jiàng)是(shì)否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰君安董(dǒng)琦表示(shì)，这(zhè)一传导过程(chéng)并(bìng)非一(yī)蹴(cù)而(ér)就，且需要总量政策继续(xù)支撑。经济当(dāng)前依然(rán)需(xū)要(yào)休养生(shēng)息，特别是在前期服务业修复后，与制造(zào)业产(chǎn)生循环(huán)，带动(dòng)收(shōu)入预期改善(shàn)，最(zuì)终才(cái)会带(dài)动居(jū)民与企(qǐ)业(yè)储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看(kàn)，招商基(jī)金(jīn)李湛的建议(yì)是，应辩证看待本次降(jiàng)息(xī)。疫情以(yǐ)来，企业及(jí)居民形(xíng)成了一定规模的超额(é)储蓄，降息可(kě)以降低(dī)企(qǐ)业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企业加大(dà)投资(zī)、居民增(zēng)加(jiā)消(xiāo)费，促进经(jīng)济(jì)复苏。“只有经济(jì)复苏斜率提(tí)升，企(qǐ)业、居民(mín)对后续(xù)的(de)收入信心(xīn)才会回升，进(jìn)而(ér)形成储蓄(xù)转(zhuǎn)化为(wèi)投资(zī)、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民收入的良性循环(huán)。”李(lǐ)湛表示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词