财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通(tōng)过了(le)上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本(běn)来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三(sān)的(de)文(wén)件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约(yuē)、重组、破(pò)产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DT中国有多少万大军，中国多少万兵力CC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)中国有多少万大军，中国多少万兵力总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本(běn)周二提(tí)交(jiāo)给美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的(de)实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的(de)战略委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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