作(zuò)者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗时候？我们认为“通(tōng)缩(suō)论”言过(guò)其实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意(yì)味着(zhe)通缩压力(lì)正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价(jià)格筑底回(huí)升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价(jià)水平有望回归(guī)正常水平(píng)，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成当前(qián)主要(yào)矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下(xià)是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格(gé)则(zé)环比小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能(néng)源(yuán)后，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降，仍(réng)是主要拖累。受(shòu)受(shòu)生猪产能充(chōng)足(zú)以及(jí)消(xiāo)费淡(dàn)季影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动(dòng)价(jià)格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面，小长假出行需求带动旅游价格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降价促销以(yǐ)及国内(nèi)油价下降(jiàng)影响，交通工具(jù)及交通工具(jù)用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际(jì)大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同(tóng)比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看，国(guó)际(jì)原油价格波(bō)动带动国内油煤加工、化(huà)学原料(liào)及制(zhì)品相(xiāng)关行(xíng)业价格环比(bǐ)分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色(sè)采选相关行(xíng)业价格结束自去年底以来的强(qiáng)势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在(zài)产能继持续释(shì)放、供给相对充足的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了(le)需要(yào)担(dān)心通(tōng)缩的时(shí)候？我们认(rèn)为，应当理性看待(dài)物(wù)价(jià)数据(jù)，“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一(yī)方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来(lái)有所反(fǎn)弹(dàn)，意味(wèi)着通缩(suō)压(yā)力(lì)正在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在(zài)温和修复(fù)。往前看，去年二(èr)、三季(jì)度受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对(duì)今年后续(xù)CPI同比读(dú)数持(chí)续造(zào)成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比变动情况以及核心(xīn)CPI的走势。而(ér)随着下(xià)半年生猪需求的回升，以及中央(yāng)猪肉收储工作的(de)开展，生猪价格(gé)有(yǒu)望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗所缓解(jiě)，下半(bàn)年物价(jià)水平有望逐步回归(guī)至正常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态(tài)势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要(yào)矛盾。

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