A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年(nián)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王(wáng淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀)的(de)位(wèi)置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观察4月淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀(zuì)后的(de)结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公司的(de)陨落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度(dù)变化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的(de)结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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