5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以来(lái)持续(xù)处于(yú)低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水小黄人名字分别叫什么平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时(shí)代，医(yī)药板块是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会(huì)逐步消退，医(yī)药行业的(de)基本面正继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外(wài)）存在一定的估(gū)值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板(bǎn)块的营(yíng)收与去(qù)年(nián)同期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研(yán)发(fā)支出(chū)占收(shōu)入的(de)比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现(xiàn)金(jīn)已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业的经营数(shù)据(jù)来看(kàn)，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情(qíng)受益细分领(lǐng)域，医药板块中具(jù)有(yǒu)较(jiào)好成(chéng)长能力的(de)低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未(wèi)达到预期，原因在(zài)于近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保支出并未增(zēng)加(jiā)太多(duō)，增速(sù)中(zhōng)的(de)增量大(dà)部分都被(bèi)用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么(me)，国内的(de)医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的(de)分(fēn)化是非常明(míng)显的(de)，传(chuán)统(tǒng)药(yào)企(qǐ)必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的(de)三年中，港股(gǔ)创新药(yào)企的年(nián)化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企(qǐ)业(yè)而(ér)言，要实现高速(sù)发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目(mù)前在总(zǒng)需(xū)求(qiú)复苏不及预期的背景下，医(yī)药板块小黄人名字分别叫什么(kuài)中(zhōng)有(yǒu)刚性(xìng)需求(qiú)的新基建板块或是最(zuì)具(jù)有确定性的(de)领域之一(yī)，一(yī)定程度上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医(yī)疗(liáo)新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍(shào)优质(zhì)医疗资(zī)源下移、区(qū)域平(píng)衡布(bù)局。县医院作为县(xiàn)级医(yī)疗卫(wèi)生服务网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来，国(guó)家(jiā)卫生健康委通过开展三级(jí)医院对(duì)口帮扶(fú)等方(fāng)式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提(tí)高(gāo)县(xiàn)级医院的(de)综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才(cái)、技术、管理的下移，通过(guò)城市三(sān)级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生(shēng)需求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠(diàn)定坚实(shí)的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将继续推(tuī)进临床重(zhòng)点专(zhuān)科(kē)“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需求较(jiào)大的(de)心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病学、病理学等(děng)专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期的建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关的基层医(yī)疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材(cái)、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出(chū)台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着(zhe)国(guó)家继(jì)续支持优质医(yī)疗资源扩容下沉的小黄人名字分别叫什么政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分(fēn)布将会得到优(yōu)化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五(wǔ)”规划中提(tí)出要加(jiā)强医疗(liáo)卫生(shēng)领(lǐng)域的基础设施建设的背景下(xià)，预(yù)计医疗器械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这(zhè)将推动医(yī)疗器械市场的快速发展。在政策推动下(xià)，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭借高性(xìng)价比的优(yōu)势加(jiā)速进入医(yī)院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多(duō)项(xiàng)政策支(zhī)持的持(chí)续加强，国产替(tì)代(dài)将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会(huì)抓(zhuā)住放量的机会(huì)，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华富(fù)证券(quàn)建(jiàn)议关注国内高(gāo)端医(yī)疗设(shè)备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开(kāi)立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较好的渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能力(lì)。

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