上市公司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转(zhuǎn)债一起退市(shì)却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市(shì)指标，公(gōng)司(sī)股票及其可(kě)转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退市而(ér)强制退(tuì)市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退(tuì)市指标被终止(zhǐ)上(shàng)市，其可转债已进入退(tuì)市整理期(qī)，引发投资鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖者对(duì)可转债信用风险的担(dān)忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢(huān)迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即(jí)上(shàng)涨时有“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可攻退可(kě)守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展中，此(cǐ)前一直未出现(xiàn)因正股退市而退(tuì)市的情况(kuàng)，也(yě)未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市后，依然可(kě)以执行(xíng)赎回和回售(shòu)等条款，但由于大(dà)多数上市公司(sī)是因经营不善导致退市(shì)，财务(wù)状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可(kě)能性较(jiào)大(dà)。而如果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普(pǔ)通债权(quán)，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料(liào)，早(zǎo)已(yǐ)在(zài)相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则(zé)，上(shàng)市公司股票被(bèi)终止(zhǐ)上市的(de)，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他(tā)衍生品种应当终止(zhǐ)上(shàng)市。过去(qù)A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注(zhù)册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也(yě)跟(gēn)着出清，违约(yuē)风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是(shì)时候重(zhòng)塑对可(kě)转债(zhài)的(de)认知(zhī)了。投资(zī)者(zhě)要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退(tuì)市(shì)、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较高的(de)标的，而选择正股经(jīng)营效(xiào)益良(liáng)好(hǎo)、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密切关(guān)注可转债市场风格变(biàn)化，及时调(diào)整配置比(bǐ)例和结构，学会在(zài)市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势(shì)变化。目(mù)前关于可转债(zhài)的退市处理还(hái)有不(bù)少空(kōng)白和盲(máng)点(diǎn)，监管部(bù)门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确(què)预(yù)期。比如，可(kě)进(jìn)一步(bù)明(míng)确可转鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖债在(zài)退市后是(shì)否仍存在交易可(kě)能、是否(fǒu)还拥(yōng)有转股功能(néng)等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险防控，强化(huà)发行前(qián)的信用评级，对(duì)于(yú)信用资质较(jiào)弱(ruò)的公(gōng)司，可考虑提高担保(bǎo)资产与(yǔ)回(huí)售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些规则制(zhì)度上(shàng)的(de)短板不能视而不见了(le)。各市场(chǎng)参与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可(kě)转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促(cù)A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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