当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的(de)议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的(de)是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第一(yī)共和银(yín)行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还(hái)需(xū)要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口为主，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需及价格(gé)的(de)变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报(bào)告(gào)发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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