钠(nà)电(diàn)池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投(tóu)资(zī)，传(chuán)艺科(kē)技是真(zhēn)跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全失(shī)灵，股价又在4个(gè)多月(yuè)时(s耐克品牌和乔丹品牌是什么关系hí)间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈(yù)加(jiā)拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下海口的产(chǎn)能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关键技术(shù)完成突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高(gāo)调(diào)宣(xuān)布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万(wàn)元(yuán)通过全资(zī)子公司(sī)江(jiāng)苏智(zhì)纬(wěi)电子科技(jì)有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传艺钠电科(kē)技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和个人(rén)投资者披露跨界(jiè)钠(nà)电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目(mù)中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气(qì)收出7个(gè)涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的(de)前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进(jìn)展，而(ér)公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞(tūn)股价(jià)，不到(dào)半年的(de)时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价(jià)也(yě)再难掀(xiān)大(dà)风浪(làng)，反而随(suí)着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关(guān)系活动(dòng)记录表》中对外发布(bù)钠电池(chí)业务未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式(shì)通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函(hán)回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相关(guān)事项，传艺(yì)科技及公司董事(shì)长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车(chē)”式上(shàng)下，背后纵有游资推波(bō)助澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是(shì)其资金有限与钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场(chǎng)信服造(zào)成(chéng)的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产(chǎn)能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前(qián)对交易所回复函(hán)和2023年度定增预(yù)案，公司规划(huà)的(de)10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投(tóu)资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及(jí)厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这(zhè)公告(gào)出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息(xī)，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定(dìng)，发挥(huī)资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时(shí)间(jiān)，新(xīn)上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池(chí)、15万(wàn)吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试(shì)线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公(gōng)开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外(wài)，还需要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上市当年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利(lì)水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资(zī)金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金(jīn)投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电池项目(mù)的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资(zī)钠电项(xiàng)目时(shí)自有资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技(jì)就是(shì)准备靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后一(yī)期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月(yuè)30日(rì)公司公告称，传艺科技(jì)及子公(gōng)司拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农业银行等组成的联合银团申请不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的(de)调(diào)研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行(xíng)处于正常的审(shěn)批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定(dìng)增。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发行股票(piào)预案(àn)》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制(zhì)造二期(qī)项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补(bǔ)这部分缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达(dá)效(xiào)后，可实(shí)现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在近日的(de)演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公(gōng)司(sī)营收将(jiāng)在当前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事(shì)并不(bù)再买账，除了资金实(shí)力有限公(gōng)司(sī)外，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上后(hòu)产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科(kē)海纳(nà)、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的(de)参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地(dì)奇瑞车型、华语(yǔ)新(xīn)能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和(hé)低速电动车领域(yù)实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初公(gōng)告(gào)与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单(dān)下游运(yùn)用(yòng)覆盖储能、低(dī)速(sù)电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名(míng)两轮电动车(chē)品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回(huí)复。至于具体(tǐ)的客(kè)户名称和(hé)订单金额(é)，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析(xī)师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新(xīn)发布(bù)数据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预计(jì)钠电池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年(nián)钠电池(chí)落地产(chǎn)能大(dà)幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业产能利用率，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来才会有较大(dà)比(bǐ)例的替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池只会小批量(liàng)应(yīng)用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技(jì)却十(shí)分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关(guān)系(xì)活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下(xià)作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子(zi)的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设(shè)成本接近，目前三元钠(nà)电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)性(xìng)能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量(liàng)密度的(de)也接(jiē)近三元(yuán)523电(diàn)池(chí)。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以(yǐ)上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本基(jī)本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经(jīng)优于(yú)钠电(diàn)池(chí)。今年(nián)碳酸(suān)锂价格(gé)在20万(wàn)以下(xià)时，锂(lǐ)电池(chí)对钠(nà)电池有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降本的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完(wán)善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材料价(jià)格(gé)可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸(suān)锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的成本(běn)优势(shì)就依(yī)然(rán)存在(zài)，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该成本(běn)临界点仍有进(jìn)一(yī)步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电(diàn)池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后的(de)钠(nà)离子(zi)电池有一(yī)定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离(lí)子电池在(zài)动力领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺(yì)科(kē)技在内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的(de)企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业化(huà)进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠电池(chí)利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在(zài)1月9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根据(jù)碳酸锂的(de)价格，一般给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之(zhī)外(wài)，市(shì)场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科(kē)技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺科技在耐克品牌和乔丹品牌是什么关系投资上(shàng)缺(quē)乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将耐克品牌和乔丹品牌是什么关系(jiāng)2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公司就(jiù)变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则(zé)被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施(shī)地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业园区核心(xīn)区(qū)高阳路30号(hào)，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目(mù)的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地(dì)点由江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路33号(hào)改(gǎi)建至(zhì)江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果就是(shì)原有的投入(rù)打水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益(yì)与预计天差地(dì)别(bié)。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年(nián)可(kě)实现(xiàn)销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设(shè)项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然(rán)两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预(yù)期相去(qù)甚(shèn)远(yuǎn)。

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