当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音)院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债(zhài)务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债(zhài)务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也(yě)位于(yú)加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)较(jiào)高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压(yā)制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预(yù)期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是(shì)国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的(de)国(guó)内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随(suí)之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料(liào)的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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