当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前向该行(xíng)中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的(de)是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高(gāo)的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的(de)，这些(xiē)客(kè)户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月(yuè)的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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