A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌龙(lóng)，紫菜是不是海鲜但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了(le)如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业(yè)的(de)终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的(de)重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气(qì)度(dù)变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，紫菜是不是海鲜同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。

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