钠电池产能(néng)规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕(rào)在键盘(pán)生产商(shāng)传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议(yì)题莫(mò)过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热(rè)门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进展(zhǎn)的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套路完全(quán)失(shī)灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定(dìng)增预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项目(mù)，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过(guò)山车式的涨跌(diē)折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科(kē)技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界(jiè)到(dào)现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能(néng)又该如何(hé)消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实际效益与(yǔ)预(yù)期天差地(dì)别等“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离(lí)子电池(chí)同时(shí)期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度较低(dī)，导致其研发进度(dù)大大落(luò)后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关键技(jì)术完成突破以及锂(lǐ)价不(bù)断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们(men)重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一(yī)代钠离(lí)子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子科技(jì)有限公司(sī)（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合(hé)作设立控股孙(sūn)公(gōng)司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫(pò)不及待召开(kāi)电话会议(yì)，向合计64名分析师(shī)和(hé)个人投资者披露跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项目中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界(jiè)后一口(kǒu)气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前车(chē)在前，传艺科(kē)技开始有意无(wú)意地“主动”披(pī)露钠电(diàn)项(xiàng)目进展，而公司(sī)股价也(yě)往往在公告披(pī)露后录(lù)得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨界(jiè)钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下，无论其如(rú)何发(fā)布“利好”消(xiāo)息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时(shí)间(jiān)的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召(zhào)开(kāi)电话(huà)会并在《投资者关系活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池(chí)业务未来(lái)规划(huà)、技术水(shuǐ)平等(děng)涉(shè)及公司经营的(de)重大(dà)信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券(quàn)交(jiāo)易所关注(zhù)函回(huí)复的(de)公告》补充披(pī)露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公司(sī)董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游资(zī)推波(bō)助澜(lán)，但归根(gēn)结底还(hái)是(shì)其(qí)资(zī)金有限与(yǔ)钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复函和(hé)2023年(nián)度定(dìng)增预案，公(gōng)司规(guī)划(huà)的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的(de)投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应(yīng)链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到的钠(nà)电(diàn)产能(néng)规划(huà)，来源(yuán)：传艺(yì)钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上述的(de)54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利(lì)水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输入(rù)类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用板、消费电(diàn)子、计(jì)算机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不(bù)断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行(xíng)授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规(guī)划(huà)的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行(xíng)贷(dài)款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、农(nóng)业(yè)银行等组成的联(lián)合(hé)银团申请(qǐng)不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据最新的(de)调研记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银行处于正常的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向特定对象发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入(rù)钠(nà)电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定(dìng)增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而为(wèi)补这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便知(zhī)，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目计划到(dào)2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可(kě)实(shí)现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺(yì)科(kē)技的(de)钠电项目真(zhēn)如(rú)邹伟(wěi)民在近(jìn)日的(de)演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司营收将在当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并大(dà)建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数(shù)和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动车和低(dī)速电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末(mò)年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签(qiān)订项目合(hé)作或(huò)战(zhàn)略合作协议外，并未官(guān)宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及(jí)电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠(nà)离(lí)子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订了(le)销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作(zuò)意向洽谈(tán)等工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落(luò)地正数倍级(jí)增(zēng)长。上海钢(gāng)联新能源事业(yè)部钠电(diàn)池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落(luò)地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最(zuì)新发布(bù)数(shù)据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参(c我国最穷的5个城市，哪一个省最穷ān)考锂(lǐ)电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地(dì)的产(chǎn)能中可以(yǐ)实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电(diàn)池的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来才会(huì)有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调(diào)研记(jì)录中预测(cè)，预(yù)计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关(guān)系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到(dào)台前的(de)，去年(nián)底以来(lái)，碳(tàn)酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高(gāo)近日就表示：“钠电(diàn)池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供(gōng)应安(ān)全，不太可能(néng)成为主流。锂(lǐ)价(jià)一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电(diàn)建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前三元钠(nà)电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近(jìn)磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密(mì)度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电(diàn)池(chí)成本(běn)基(jī)本相当(dāng)；而由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经(jīng)优于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠(nà)电池还有降(jiàng)本(běn)的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后(hòu)，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸(suān)锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成本优(yōu)势就依然存在，并(bìng)且随着技术不断发(fā)展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的(de)降本空间有望进一步打开，该成本临我国最穷的5个城市，哪一个省最穷(lín)界点仍(réng)有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业(yè)规模化(huà)完成后，能和锂离子(zi)电池的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳(tàn)酸锂价格在(zài)15万(wàn)以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子(zi)电(diàn)池在动力领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例(lì)，其(qí)在1月9日的(de)调(diào)研记录(lù)中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力 过(guò)往(wǎng)项目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领(lǐng)域(yù)雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往投资(zī)履历发现，传艺科技在(zài)投(tóu)资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩产项目的实施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将(jiāng)该项目(mù)的实施地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为全(quán)资子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但(dàn)次年6月(yuè)，公(gōng)司将该项目中的SMT工序(xù)实(shí)施(shī)地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号(hào)改(gǎi)建至江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)49号(hào)的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于投(tó我国最穷的5个城市，哪一个省最穷u)入“钠离子电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频(pín)变更(gèng)募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项(xiàng)目(mù)，直接的(de)后果就是原有的(de)投入(rù)打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低下以及(jí)建(jiàn)成项目实(shí)际效益(yì)与预(yù)计(jì)天(tiān)差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目建设(shè)期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定增方(fāng)案，年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目建设(shè)期也仅12个(gè)月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年(nián)多时(shí)间过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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