射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于80寸电视尺寸长宽多少(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机以及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据80寸电视尺寸长宽多少显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射(shè)频前(qián)端(duān)技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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