调油逻(luó)辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去(qù)年(nián)二(èr)季度(dù)芳烃市场的热度(dù)之高也正是由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去(qù)年的(de)步调明显不一。期货日报记者观察(chá)到，同(tóng)为芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯(xī)期货(huò)盘面(miàn)已连续出现(xiàn)了9连跌(diē)，从走势上来看，两(liǎng)品种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合(hé)约收(shōu)于(yú)5620元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收(shōu)盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主要原因(yīn)在于(yú)两(liǎng)方面，一(yī)方面由于近(jìn)期原油(yóu)大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德期(qī)货(huò)分析师郑邮(yóu)飞表示，由(yóu)于欧美的滞涨格局，以及美国(guó)的(de)加息预(yù)期，需求羸弱，市场对于衰退的预期再(zài)起(qǐ)。而原油(yóu)供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落(luò)地，原油近期回(huí)补前期缺口后继续(xù)下行，对(duì)于化工(gōng)特别是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方(fāng)面，近(jìn)期美国(guó)汽(qì)柴油裂差出(chū)现(xiàn)下(xià)滑，同(tóng)时美国汽油库存(cún)在4月份(fèn)去库速率减缓，使得(dé)市场对于美国调油(yóu)需(xū)求的预期边际弱化，对(duì)于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏(xià)油对于辛烷(wán)值(zhí)的需求(qiú)支(zhī)撑起了芳(fāng)烃调(diào)油的逻(luó)辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今年(nián)芳烃市场走势(shì)相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发生(shēng)的时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑是在汽油旺季到来(lái)之(zhī)前。

　　物产中(zhōng)大期货能化组组长谢(xiè)雯表示，发生这一现象(xiàng)的(de)原因(yīn)更(gèng)多是始于路径(jìng)依赖，去年极端的调(diào)油行情(qíng)使(shǐ)得(dé)市场预期(qī)今(jīn)年调油逻辑(jí)发(fā)生(shēng)的概率仍较大，调(diào)油商(shāng)提前准备原(yuán)料运往美国(guó)。

　　在她(tā)看来，去(qù)年调油逻辑是调油(yóu)实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升；今年(nián)的(de)调油带来(lái)芳(fāng)烃美(měi)亚价(jià)差处于往年同(tóng)期高位，但(dàn)当前美湾芳(fāng)烃库存(cún)较(jiào)高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今年(nián)芳(fāng)烃调油逻(luó)辑与去年(nián)在细(xì)节与节(jié)奏上又有差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的(de)行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于(yú)美国高辛烷值调油料的短缺没有提早预期，导(dǎo)致旺季来(lái)临后行情(qíng)一触(chù)即发，而经(jīng)历过去(qù)年的大幅(fú)波动，随后(hòu)调油商对于(yú)今年已(yǐ)经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国(guó)创造套利(lì)空(kōng)间，同时我们从去年四(sì)季(jì)度至今韩国出(chū)口美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲(zhōu)芳烃装置(zhì)的检修预(yù)期，今年(nián)市场(chǎng)的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速(sù)将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始(shǐ)启(qǐ)动，这(zhè)明显早于去年。但我们也看到(dào)了PXN在3月(yuè)下旬(xún)后就处于高位徘徊的状(zhuàng)态，意(yì)味着调(diào)油逻辑(jí)已经在(zài)芳烃上提(tí)早兑现(xiàn)。”郑邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对此(cǐ)，华融融达期(qī)货分碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗(fēn)析师韩(hán)冰冰表示，今年和去(qù)年芳烃(tīng)走势存在着节奏的差异，去(qù)年5月份是(shì)是炒作调油需求的主要时(shí)期(qī)碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗，而今年(nián)市场提前到3月就开(kāi)始(shǐ)炒作。

　　据(jù)韩冰冰介(jiè)绍，今年调油逻辑应该(gāi)不(bù)及去年。“去年(nián)受俄乌(wū)冲(chōng)突影响，欧美地区成品油供需(xū)突然(rán)变(biàn)得紧(jǐn)张(zhāng)，油品裂解利润非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，调油(yóu)逻辑兴起。而(ér)今年(nián)的问题是欧美经(jīng)济下(xià)行压(yā)力较大，油品(pǐn)需求面(miàn)临(lín)走弱，从(cóng)盘面也可以看到，3月(yuè)份市场因(yīn)炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但进(jìn)入4月以后，油品(pǐn)利润却回落，并拖累形成原油(yóu)的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主(zhǔ)要是由于俄乌冲突导致原(yuán)油的(de)出口受(shòu)限以及疫情影(yǐng)响下美国炼(liàn)厂大(dà)幅关停(tíng)引(yǐn)起的辛烷需求无法匹(pǐ)配，从而(ér)导(dǎo)致了美(měi)亚套利(lì)窗(chuāng)口(kǒu)的打开(kāi)，亚洲芳烃运(yùn)往美(měi)国，原料端(duān)紧缺助(zhù)推PTA价格(gé)的大(dà)幅走高。今(jīn)年(nián碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗)看工厂对(duì)于调油行情有所准(zhǔn)备，整体缺量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度美国(guó)出行(xíng)旺季下(xià)调(diào)油需求被赋予期(qī)待，然而有了去年二季度调(diào)油需求增加下(xià)亚(yà)美套利利润(rùn)可观(guān)的经(jīng)验，部分工厂提前跟美(měi)国工厂(chǎng)签订了(le)长约，今年的出(chū)口周期(qī)有所提前(qián)。

　　从今年韩(hán)国运往美国的芳(fāng)烃出口(kǒu)量观察，整体1—3月出(chū)口量已达(dá)去年调油季出(chū)口总量的65％偏上。同(tóng)时(shí)，据(jù)了解，贸(mào)易商今年与(yǔ)亚洲(zhōu)PX生产(chǎn)企业签订(dìng)合(hé)同多(duō)采(cǎi)用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打开后(hòu)及时(shí)变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值(zhí)观察今年调(diào)油大概率仍将(jiāng)发生，但(dàn)是(shì)整体对于(yú)芳(fāng)烃价(jià)格的提振(zhèn)高度(dù)将极大可能不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波动加剧，近期原油库存低(dī)位回升，汽油裂解(jiě)价(jià)差回落(luò)，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯调油(yóu)优势下降(jiàng)，在对未来(lái)需(xū)求的(de)不确定和经济(jì)可(kě)能衰退的背景(jǐng)下调油(yóu)需求出现了不稳(wěn)定(dìng)的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯(běn)乙烯的基(jī)本面来(lái)看，实则(zé)呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力石化(huà)和嘉通能源两套年(nián)产(chǎn)能共500万吨新(xīn)装置投产和下游消费走弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱(ruò)；苯乙(yǐ)烯(xī)供应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投(tóu)产(chǎn)下(xià)北(běi)方低价货源冲击华东(dōng)，下游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品库(kù)存偏高(gāo)的局(jú)面仍存，苯乙烯主港库(kù)存(cún)及上(shàng)游纯苯(běn)港口库(kù)存攀(pān)升，二季(jì)度苯乙烯仍(réng)面临(lín)累库压(yā)力。

　　“目前(qián)看调油逻辑(jí)边际弱化，但(dàn)是现在(zài)还没有真正进入(rù)美国汽(qì)油的消费旺(wàng)季，如果5月(yuè)下旬(xún)开始(shǐ)美(měi)国汽油消(xiāo)费走强，预计芳(fāng)烃估值仍将保持高位，但是在(zài)当前衰退(tuì)预期以及美联储加息背景下，成品油消费(fèi)的成(chéng)色或较预期大打折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的价(jià)差高点已经看到，调(diào)油逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯(xī)或(huò)将回归自(zì)身的供需基(jī)本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约换月(yuè)，市场的交易重心转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月(yuè)相对较长的时(shí)间下市场博(bó)弈增大(dà)。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上来看，短期 PTA 不至(zhì)于(yú)大幅累库，成本(běn)端的扰(rǎo)动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前(qián)国内纯(chún)苯下游品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)除了苯胺(àn)盈利(lì)之外(wài)其他(tā)下(xià)游盈利性(xìng)不(bù)佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力度(dù)减弱，苯(běn)乙(yǐ)烯下游同样面临成品库存(cún)偏高(gāo)和(hé)利(lì)润(rùn)不佳(jiā)的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来(lái)看价格向上(shàng)的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗