财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资(zī)价值(zhí)促进(jìn)央企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业(yè)估值(zhí)提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内(nèi)10只born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词显，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起的(de)那些(xiē)低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的(de)压力过(guò)去(qù)以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估(gū)值水平是偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比较大(dà)的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在(zài)中特(tè)估背景下(xià)去看(kàn)金融(róng)股(gǔ)的(de)爆(bào)发(fā)，并不能简单做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行情(qíng)结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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