芒格(gé)则表示，现在伯(bó)克希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美(měi)联储现(xiàn)有的资(zī)产负债(zhài)表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担(dān)心(xīn)美(měi)联储，支(zhī)持美联储压低通(tōng)胀率的使(shǐ)命，他也不(bù)担(dān)心美(měi)联储的资产负债表，尽(jǐn)管打趣称“那是一个很大(dà)的数字，而(ér)我喜(xǐ)欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联储资产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让(ràng)他想到一句话“现金永远不(bù)是(shì)垃圾”。但是他反对(duì)疯(fēng)狂印钱(qián)令通胀暴涨，就(jiù)像(xiàng)二战刚(gāng)结束时美国所经历(lì)的那样。对此芒格(gé)也持相同(tóng)观点(diǎn)，称如果(guǒ)靠不断(duàn)印(yìn)钱来解决短期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没(méi)有其他地(dì)方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩(yán)油井的衰败(bài)也很快，开井第一天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西(xī)方(fāng)石油的管(guǎn)理层，对他们也(yě)很熟(shú)悉(xī)。西(xī)方石油做了(le)很多好的事情，建了很多新(xīn)井还(hái)能盈利。伯(bó)克希尔并(bìng)不(bù)会购(gòu)买(mǎi)西(xī)方石油的(de)控(kòng)股权，管理层(céng)已经很棒了。未来(lái)不确定是否会继(jì)续(xù)购(gòu)买(mǎi)更多石油公司的股票，但对(duì)现在持股量(liàng)很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备(bèi)货币(bì)地位

　　有投资者提问：美(měi)国大批(pī)发债(zhài)，美联储让债务货(huò)币化，中国巴西沙特等都(dōu)在与美元脱钩(gōu)，在这种环境下(xià)，美元的货币储备地位(wèi)何时会(huì)受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取(qǔ)代美元储备货(huò)币(bì)地位的候(hòu)选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更(gèng)了解形(xíng)势，但他无法(fǎ)控制财(cái)政政策。谁都不知道，一种纸币(bì)能坚持用多(duō)久(jiǔ)才会失(shī)控，尤其是在这种货币(bì)是(shì)全球(qiú)储(chǔ)备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认为(wèi)，美国(guó)要(yào)大举印钞很容易，但应该非(fēi)常小心。如果货(huò)币太(tài)多，一旦把(bǎ)通胀(zhàng)的精灵(líng)从(cóng)瓶(píng)子里放出来(lái)，就很难(nán)恢复，人(rén)们(men)会对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，无法预(yù)测(cè)会有什么结果，反正(zhèng)不会是好结果。现(xiàn)在（大量发债）是一个(gè)非常政治化的(de)决策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格(gé)在提(tí)到日(rì)本的(de)货币政策和财政政策时说，日本用日元做了些(xiē)奇(qí)怪(guài)的事。对于日(rì)本实施(shī)的(de)经(jīng)济政策(cè)，日本人(rén)应该接受并作出应(yīng)对。巴菲(fēi)特补充(chōng)说，如果日元是(shì)储备(bèi)货币，那些事(shì)不可能发生。巴菲特说(shuō)，他(tā)佩服(fú)日本，日本有(yǒu)一个更有凝(níng)聚力的(de)社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持(chí)续低(dī)迷(mí)，国家研究(jiū)启动第二(èr)批中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以来，在供大于(yú)需(xū)的市场格局(jú)下，我国(guó)生猪(zhū)价格整体偏弱运(yùn)行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公斤以下(xià)。

　　回顾今(jīn)年(nián)春(chūn)节过(guò)后的猪价(jià)走势，记(jì)者查(chá)询上甲数据梳(shū)理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期(qī)间(jiān)，生猪价格曾出现一波企稳反(fǎn)弹(dàn)，但在涨至16元(yuán)/公(gōng)斤后(hòu)再次振荡下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再(zài)度出现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运行的情况下(xià)，国家发(fā)改委(wěi)于5月5日(rì)下午发布最(zuì)新研究收储的公告(gào)称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日(rì)当周，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下(xià)跌二级预(yù)警区间。根据(jù)《完善政府猪肉储备调节机(jī)制 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工作预案》规(guī)定，国家(jiā)发(fā)改(gǎi)委(wěi)会(huì)同有关(guān)部门研(yán)究适(shì)时启(qǐ)动(dòng)年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生(shēng)猪价格尽快回归(guī)合理区(qū)间。

　　在国家发改(gǎi)委(wěi)发声后，生猪期货市场(chǎng)预期走强，应声上(shàng)涨(zhǎng)。截至5月5日下(xià)午收盘(pán)，生猪期(qī)货主力(lì)合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月(yuè)后(hòu)来看，生(shēng)猪现货市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)延续振荡(dàng)下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽商期货生猪(zhū)分析师尉(wèi)秀接(jiē)受(shòu)期货日(rì)报(bào)记者采访时表示，4月来生猪现货价格呈(chéng)先(xiān)跌(diē)后涨(zhǎng)再跌的振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬(xún)，因需(xū)求缺乏(fá)明显利好，叠(dié)加(jiā)散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价(jià)振荡回(huí)落(luò)并(bìng)在4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进(jìn)入4月中下(xià)旬后，在(zài)相对较低的猪价下(xià)，市场心态开始转(zhuǎn)变，养殖端(duān)低价惜售情绪强、二育(yù)询盘增(zēng)加(jiā)，支撑价格止(zhǐ)跌(diē)反弹，同时(shí)冻品猪肉价格的(de)相对优势也(yě)刺激贸易商从进口肉采购转向(xiàng)对(duì)国内(nèi)冻品(pǐn)猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企业分(fēn)割入库(kù)意愿加大，再叠(dié)加月底(dǐ)逢五一(yī)假(jiǎ)期备(bèi)货，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本(běn)导(dǎo)致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加(jiā)月末部分集团企(qǐ)业有提前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回(huí)落，截至(zhì)4月28日(rì)猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有节(jié)假(jiǎ)日提振(zhèn)，但生猪现货(huò)价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续(xù)偏(piān)弱态势。申(shēn)银万国期货(huò)农产(chǎn)品高级分析师徐盛告诉记者(zhě)，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同时五一节前各养殖类上市公司(sī)公布一季报(bào)显示其经营数(shù)据(jù)纷纷亏损，若猪价长期(qī)维持低迷(mí)，养(yǎng)殖企业超预期去产能将(jiāng)对行业的发展不(bù)利，容易导致猪价的大起大落(luò)。在这个节点，国家发改委(wěi)宣(xuān)布收储，可(kě)以看出(chū)国家对生猪养殖(zhí)行业(yè)健康(kāng)发展(zhǎn)的(de)重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本周五生猪期货(huò)盘面随即作出反应走多。从收储(chǔ)本身(shēn)看，不会带来实(shí)质(zhì)性生猪需(xū)求(qiú)的增(zēng)长(zhǎng)。不(bù)过，倘若收储调控长期(qī)密集执行(xíng)，叠加(jiā)二育等利多因素共振，或会给(gěi)市场带(dài)来比(bǐ)较明(míng)显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价(jià)格磨底(dǐ)何(hé)时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需求(qiú)缺(quē)乏实(shí)质性(xìng)利好，短期内(nèi)猪价(jià)或延续低位区间振荡走势。

　　具(jù)体(tǐ)从(cóng)生(shēng)猪需(xū)求(qiú)端看，尉秀表(biǎo)示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰量均(jūn)有(yǒu)不同程度的提升，但也(yě)非(fēi)猪肉季节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统计(jì)局最新数据，截至今年一(yī)季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近(jìn)五年(nián)同期高(gāo)位水(shuǐ)平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今年一季度生猪(zhū)存栏环(huán)比出现下(xià)跌，但(dàn)同比依旧(jiù)增长，并处于近9年同期相对高位(wèi)。

　　此(cǐ)外从生猪产能变(biàn)化来看，尉秀表(biǎo)示，据农业(yè)部监测(cè)，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪(zhū)存栏已连续三个(gè)月下(xià)降，但(dàn)下(xià)降幅度相(xiāng)当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪(zhū)存栏量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产(chǎn)能调控目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此(cǐ)外据(jù)第三方(fāng)机构数据，国内能(néng)繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)自2022年11月开始下(xià)滑(huá)，已经连续5个月下(xià)滑，累(lèi)计(jì)下降(jiàng)幅度为(wèi)5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以看(kàn)出，生(shēng)猪(zhū)产能有(yǒu)继续回调走势，但截(jié)至3月降幅(fú)均有限。综(zōng)合来(lái)看(kàn)，当下产能基(jī)础(chǔ)依旧(jiù)稳(wěn)固，生猪供(gōng)应充盈(yíng)，并(bìng)没有出现能够驱动周期上行趋(qū)势(shì)的力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育补栏或会再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪(zhū)价(jià)的带(dài)动。此(cǐ)外受冬季猪病等影响，今(jīn)年(nián)2-3月有比较(jiào)明显(xiǎn)的小体小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思(tǐ)重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支(zhī)将在6月前后显(xiǎn)现，对期(qī)货LH2307盘面(miàn)的利多(duō)影(yǐng)响或许在5月份有体现。总的来(lái)看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续重点关注二(èr)次育(yù)肥(féi)、冻品入库及收储(chǔ)带来的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲(sì)料养殖(zh小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思í)板块研究员宋从志认为，短期来(lái)看，当(dāng)前生猪(zhū)整体屠宰量(liàng)仍维(wéi)持高位，并高(gāo)于去年(nián)同期水平，出(chū)栏体重虽有(yǒu)连(lián)续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释(shì)放之(zhī)中，二育(yù)增加(jiā)导致(zhì)大(dà)猪仍有阶段性出栏(lán)压力。尤其去年6月(yuè)份以来能繁母(mǔ)猪环比增加带来的生猪出(chū)栏在5月份可能(néng)继续保持惯性(xìng)增涨(zhǎng)。但今年二季度开始生猪市(shì)场(chǎng)将逐步过(guò)度至(zhì)季节性旺季，因此生猪近端现货价(jià)格(gé)大概率已在慢(màn)慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下(xià)半年是生猪需求的旺季(jì)，叠加能(néng)繁母猪的(de)调减在下半年(nián)会有(yǒu)一定(dìng)程度的体现，价格重(zhòng)心或高于(yú)上(shàng)半年，2023年全年猪价(jià)的高(gāo)点(diǎn)有望在下半年(nián)形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应压力最大的时间点有望逐步(bù)过去，叠加经济复(fù)苏、非(fēi)瘟带(dài)来(lái)仔(zǎi)猪存栏的损(sǔn)失(shī)以及猪肉(ròu)收储，消(xiāo)费端恢复后(hòu)下(xià)方现货价格空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐步增加(jiā)，全年猪价重心(xīn)仍(réng)将低于2022年，交易节(jié)奏的(de)把握(wò)将更为关键(jiàn)。”徐(xú)盛建议，长期投资(zī)者可(kě)以在养猪成本一带(dài)逐步择(zé)机入场买(mǎi)入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表(biǎo)示，当(dāng)前生猪期货(huò)2305合约(yuē)期(qī)现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约(yuē)对(duì)2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪期价目(mù)前整体(tǐ)估值(zhí)不高，后续(xù)在收储(chǔ)加持下，期价存在继续往上(shàng)修复的空间。建议投资者(zhě)在交易上可从单边转为(wèi)观望，边际(jì)上警惕(tì)饲料养(yǎng)殖板块集体估值下移带(dài)来的系(xì)统性风险(xiǎn)。

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