尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可(kě)能(néng)这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人(rén)士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块(kuài)受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度进一(yī)步加大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代(dài)速度(dù)加(jiā)快。建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量(liàng)是普通(tōng)服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月(yuè)31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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