当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出(chū)了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义(yì)务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案(àn)在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有(yǒu)及(jí)时(shí)注(zhù)意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是(shì)由企业(yè)客户持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例(guó)非农就业等数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会(huì)提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的(de)供(gōng)需及(jí)价格(gé)的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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