核心观点:在当前经济恢复的不确(què)定性下，高股息策略有望(wàng)以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较高的(de)安全边际为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高(gāo)而(ér)稳定，估(gū)值(zhí)处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息策(cè)略是以股息(xī)率为投资要(yào)素，选择股(gǔ)息(xī)率较高(gāo)的股票并(bìng)长期持有大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流(yǒu)的投资策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司有较(jiào)高的股利支付(fù)率，投资(zī)者每(měi)年可以获得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另(lìng)一方面意味着公司估值较低(dī)，因此具备一(yī)定的安全边际，而且投(tóu)资的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策略的(de)安全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏(hóng)观经(jīng)济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍(réng)然(rán)有(yǒu)较大(dà)的不(bù)确(què)定性；从大类资产的投资(zī)收益来(lái)看，目前可投资的(de)资产不多，收(shōu)益率在(zài)下行(xíng)。因此以银行板块为代表的高股息(xī)策略有望(wàng)取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要取得(dé)较好的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分(fēn)也就(jiù)是股息端需要有一贯较高而且稳定(dìng)的(de)分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就是行(xíng)业基本(běn)面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是(shì)股价(jià)端(duān)估值(zhí)低，因此安全(quán)边际比较高，下降(jiàng)空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，波动性较(jiào)低；4）公司(sī)最好有一定(dìng)的(de)成长性，股价有进(jìn)一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现金分红大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流率整(zhěng)体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股份行和(hé)城商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开(kāi)经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市(shì)银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价(jià)的(de)情况(kuàng)下能够(gòu)保持正(zhèng)增殊为不易。上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与(yǔ)税收(shōu)优惠共同贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率的下行和理(lǐ)财(cái)资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步(bù)下行，净息差(chà)预(yù)计会在(zài)下(xià)半年提升。资产(chǎn)质量方(fāng)面银行(xíng)板块(kuài)处于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不(bù)良率(lǜ)继续环比(bǐ)下降，基本(běn)处在2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维(wéi)持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较(jiào)低的(de)水平(píng)。因此(cǐ)银(yín)行板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了(le)其(qí)比(bǐ)较高(gāo)的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的(de)表现，国资持股比(bǐ)例和今年以(yǐ)来的涨幅也(yě)有43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为(wèi)投资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的附加资本(běn)利得。

　　风险提(tí)示(shì)事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研(yán)究报告：《银行(xíng)板块与高(gāo)股息(xī)策略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价(jià)》

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