财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同(tóng)等地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干(gàn)预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款(doi的时候怎么夹，doi是怎么夹kuǎn)资(zī)金(jīn)做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考(kǎo)资(zī)产的面(miàn)值(zhí)减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先级(jí)债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购(gòu)资产(chǎn)的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞(ruìdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹)士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的(de)董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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