5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负(fù)，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当(dāng)前(qián)港股市(shì)场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资(zī)机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额(é)增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额(é)增(zēng)幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二。而易(yì)方达(dá)、富国(guó)基(jī)金等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史新(xīn)高，并继续蝉(chán)联市(shì)场(chǎng)规(guī)模最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因(yīn)素(sù)影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一(yī)方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务(wù)上限到期带来的债务违约风险也对市(shì)场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了大(dà)部分内地互(hù)联网以及新经济(jì)领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设备管制措(cuò)施(shī)，加(jiā)大了(le)市(shì)场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期(qī)波(bō)动较(jiào)大主要有基(jī)本面以及资(zī)金(jīn)面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去(qù)年(nián)防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，我们确(què)实(shí)看(kàn)到由(yóu)于(yú)线(xiàn)下场景的(de)修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预期有所除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金(jīn)流动性的(de)角度来(lái)看，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外(wài)对于暂停(tíng)加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对(duì)强弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门(mén)之(zhī)后我们(men)预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化(huà)还是(shì)需要更长时间，但大概(gài)率还是会发生的(de)，在这个过程中的(de)波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股(gǔ)的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认(rèn)为，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，并看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰表(biǎo)示(shì)，受欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)影响和(hé)主要(yào)经济体政策变(biàn)化(huà)扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着国(guó)内外流动性(xìng)压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的(de)低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分(fēn)板(bǎn)块或许是值得(dé)关(guān)注的方向，例如(rú)恒生科技(jì)以及港股创新药等(děng)，若未(wèi)来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)以及消费(fèi)复苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港股波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机(jī)会(huì)。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符(fú)合未来市场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智(zhì)除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗能有望成为全(quán)球投资的(de)主线，推动(dòng)了中美股市(shì)的表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科技相关(guān)细(xì)分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新药是国(guó)内医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势(shì)的(de)细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等方(fāng)向需要(yào)更多更先进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期投资价值值得(dé)关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据(jù)回暖，国内经(jīng)济长远发展的确(què)定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机(jī)构和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济(jì)数据对港股资金(jīn)面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在当前流动性(xìng)持(chí)续承压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观(guān)环境背景(jǐng)下，短期(qī)港股(gǔ)或(huò)是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定(dìng)性且具(jù)备(bèi)估(gū)值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任(rèn)一情(qíng)景发生(shēng)甚至(zhì)同时发生时(shí)，我们可能就(jiù)会看到人(rén)民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关(guān)注运(yùn)营商等高股(gǔ)息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消费品的(de)业绩(jì)差异很大，建议(yì)更多关注个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市(shì)场具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角(jiǎo)度来(lái)说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲(bēi)观的预期(qī)，往后(hòu)看随(suí)着(zhe)经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美(měi)联(lián)储暂停(tíng)加息(xī)虽在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但往未来看(kàn)是大概(gài)率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏的消费、互(hù)联(lián)网、医(yī)药等板块仍(réng)然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人(rén)占比较(jiào)高，受国内及海外多(duō)重因素(sù)影响，市场整体波动性较大(dà)，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金定(dìng)投的方式投资(zī)于港股市场。

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