在华尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国(guó)经济被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业(yè)和(hé)基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股(gǔ)票被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗与防御性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等(děng)系统性资(zī)金(jīn)管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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