在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的(de)基(jī)金合同(tóng)生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开放期(qī)最后一(yī)个开放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认(rèn)时，基(jī)金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量(liàng)不满200人(rén)或(huò)者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以(yǐ)来两(liǎng)年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到(dào)期(qī)的(de)主动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

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　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于(yú)保守(shǒu)，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金(jīn)公司而言(扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文yán)，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增大，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的(de)定(dìng)开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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