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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不进一(yī)步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区的(de)境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净(jìng)限额(é)为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息(xī)预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面(miàn)源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要(yào什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级)什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌(diē)后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初(chū)国内疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库(kù)也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的(de)任(rèn)何可(kě)能的风(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场的利空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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