国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的(de)股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行(xíng)股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与其他(tā)银(yín)行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映(yìng)出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保持(chí)加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现(写照的意思 写照是什么词性xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹写照的意思 写照是什么词性存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地(dì)后(hòu)的(de)一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐(lè)观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了(le)一(yī)定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业危(wēi)机及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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