财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的(de)一个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的(de)参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的(de)金额(é)通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易(yì)完(wán)成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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