在华尔(ěr)街经济(jì)学家和(hé)央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选股(gǔ)人(rén)士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的(de)衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去(qù)年不(bù)同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhè绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思ng)明(míng)，专业人(rén)士(shì)持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标基金(jīn)等(děng)系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足(zú)以让(rà绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思ng)美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。