如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神触动的意思解释，颇受触动的意思”巴菲特(tè)在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业(yè)的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和(hé触动的意思解释，颇受触动的意思)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的日本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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