5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要(yào)指数更(gèng)是(shì)创出年(nián)内收市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创(chuàng)下历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在(zài)基(jī)本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人(rén)工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合(hé)计达(dá)2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于(yú)年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新(xīn)高。其(qí)中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而(ér)易方(fāng)达(dá)、富国基(jī)金等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，年(nián)内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份(fèn)的高(gāo)位，再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九(jiǔ)成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技(jì)指数在(zài)同日创下年(nián)内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经济复(fù)苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限(xiàn)到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济(jì)领域上市(shì)公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场对于国内科(kē)技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期波动较大主要(yào)有基(jī)本面(miàn)以及(jí)资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对(duì)于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节(jié)前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得(dé)市场对于国内经济复苏(sū)预(yù)期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)的节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇率也在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股作为(wèi)离(lí)岸(àn)市场，基(jī)本面(miàn)主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对(duì)强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后(hòu)我们(men)预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的(de)状(zhuàng)态(tài)变化还(hái)是需要更长时间，但大概(gài)率还是会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药(yào)等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多(duō)位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策(cè)变化(huà)扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外流动(dòng)性(xìng)压力(lì)持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机(jī)会得到(dào)改善，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且(qiě)回调较(jiào)多的细分(fēn)板块或许是(shì)值得关(guān)注的方向，例如恒生科(kē)技以及(jí)港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技(jì)领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更能调动市(shì)场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动性较大(dà)，建议投资者通过定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风险和机(jī)会。同(tóng)时(shí)，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的(de)表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技相关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期(qī)具(jù)备相对优势的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比，国(guó)内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需要(yào)更多(duō)更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总(zǒng)量(liàng)数(shù)据回(huí)暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居(jū)民可支配收(shōu)入增加(jiā)，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对(duì)港股资金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性(xìng)持(chí)续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短期(qī)港股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资者可(kě)以关(guān)注高稳定性且(qiě)具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预(yù)期更强(qiáng)或者美(měi)国经济(jì)下滑(huá)比预期更快这二者中任(rèn)一情景(jǐng)发生甚至(zhì)同(tóng)时(shí)发生时，我们(men)可能就会看到人民(mín)币(bì)汇率的走强，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商(shāng)等高股息资产，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可(kě)以更(gèng)多关注互联(lián)网、创新(xīn)药等(děng)高弹性(xìng)板块。因(yīn)为消费(fèi)品的业(yè)绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一波三折(zhé)趋势向上(shàng)的(de)弱(ruò)复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的(de)相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的(de)缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上较难(nán)判断，但往未来看是大(dà)概率事(shì)件，预计(jì)人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)的(de)压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内经济复(fù)苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)表示，港股市场由(yóu)表示第一的词语四字，古代表示第一的词语于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大(dà)，建议投资人可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可以采取基(jī)金定投(tóu)的方式投资于港(gǎng)股市场。

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