A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智(zhì)能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生(shēn一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人g)产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随(suí)算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故(gù)事引发市(shì)场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结果是(shì)否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价(jià)超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极(jí)速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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