5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新的(de)需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国(guó)产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历(lì)了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当(dāng)前阶段的(de)人(rén)工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国(guó)芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点公司(sī)的边(biān)际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大(dà)量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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