大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在(zài)加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们(men)梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济(jì)增(zēng)长好于预期(qī)，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升(shēng)向好(hǎo)态(tài)势，经济运行(xíng)实(shí)现良(liáng)好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的(de)支持(chí)，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进(jìn)城(chéng)中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景(jǐng)气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)普京(jīng)没(méi)有(yǒu)因(yīn)袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的(de)无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的(de)时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定(dìng)是为了(le)防止未经授权使用无(wú)人机，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关于(yú)袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人(rén)机(jī)袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和(hé)外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的(de)预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季(jì)结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半(bàn)年景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特(tè)征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的(de)结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍(réng)处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位(wèi)资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹(dàn)性方(fāng)向(xiàng)。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主线，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归(guī) | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大(dà)宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球(qiú)大类资(zī)产波(bō)动以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏(sū)延(yán)续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机和两(liǎng)党债务(wù)上限博(bó)弈(yì)使得(dé)海外(wài)风险偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对(duì)经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一下降背后我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第(dì)一(yī)个季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的PMI风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生和长端利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续(xù)将发(fā)行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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