北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的(de)互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台(tái)积(jī)电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产品的(de)分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我认为他(tā)们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会(huì)成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确的价格(gé)，我们可以在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预(yù)测(cè)，以及(jí)它(tā)对(duì)企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至(zhì)是非(fēi)常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不(值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别bù)需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智(zhì)商可(kě)能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我(wǒ)现在(zài)的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会面临来(lái)自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因(yīn)为人(rén)工(gōng)智能并(bìng)不能(néng)取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不(bù)能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界(jiè)，但它并(bìng)不能改(gǎi)变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不(bù)过，现在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历(lì)能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司，我们(men)希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然(rán)后(hòu)将这(zhè)些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们(men)的(de)目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不(bù)是(shì)美国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天(tiān)量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出(chū)了(le)代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会(huì)发(fā)生(shēng)什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不(bù)错的(de)投(tóu)资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行(xíng)，而(ér)不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需(xū)要(yào)印多少数额(é)的(de)货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但(dàn)没(méi)有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金，其次一(yī)季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特(tè)别活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的商(shāng)业(yè)地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路(lù)，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的(de)人(rén)，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么(me)要(yào)派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的(de)企业(yè)。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需(xū)要(yào)足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股东(dōng)可能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够(gòu)的(de)钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何(hé)在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的(de)事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人(rén)关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿(ā)吉特值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别从不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们确(què)实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个(gè)国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查(chá)理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别(xī)引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在(zài)各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解(jiě)以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要(yào)学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下(xià)一些非常有说服(fú)力的(de)话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样(yàng)持续的(de)地位？”

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