四大国有银行的集体降息(xī)惊动(dòng)市(shì)场，存款利率正迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银行业(yè)已有三波存款利(lì)率下调(diào)，此(cǐ)前两(liǎng)次(cì)分别是(shì)：4月(yuè)，多家中小(xiǎo)银行人民(mín)币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至此，4月(yuè)以(yǐ)来已(yǐ)有至少20家中小银行(xíng)（含农村信用合作(zuò)联社）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一发(fā)而动(dòng)全身，与(yǔ)经济、就业、投资以(yǐ)及老百姓(xìng)“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何理解此次下调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率？今年“降息潮”迭起是否等同(tóng)于经济增速放缓的信(xìn)号？市场上关(guān)于(yú)企(qǐ)业、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观点认(rèn)为，本次存款(kuǎn)利率新规(guī)主要基于三重考量。一是符合推进利率市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)；二是(shì)对银行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降低银行负(fù)债成(chéng)本；三(sān)是促(cù)进投资、消费，本次(cì)降息也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中(zhōng)协定存款更(gèng)多(duō)是对公业务，通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期存(cún)款，都是(shì)针对特定存取(qǔ)需求(qiú)的客户，面向范围有限。据民生证券(quàn)宏观团队测算，通(tōng)知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)在银行(xíng)存款中占比不高，以四大行的单位通知存(cún)款为例，常年只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行团队的数(shù)据显示，协定存(cún)款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从过去二(èr)十年(nián)的数据(jù)看，我国实际利率总体保持在略(lüè)低(dī)于潜在经济增速(sù)这一“黄金法则(zé)”水平上(shàng)，与潜在(zài)经济增长水(shuǐ)平基本(běn)匹配(pèi)。在经济复(fù)苏(sū)的关键时(shí)点上，如何理解此(cǐ)次下调通知和协定存款利率？

　　目(mù)前，多方观点都提及的是(shì)，本轮调(diào)降更多是(shì)出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。

　　招商(shāng)基(jī)金研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛梳理(lǐ)了这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，随后，国有大行同年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。随之(zhī)而(ér)来的是，此前4月部(bù)分中小(x中国为什么叫兔子国iǎo)银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调。李(lǐ)湛认(rèn)为，这均是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银(yín)行息差压力的必要(yào)性(xìng)来看，民(mín)生(shēng)证券宏观团队也倾向于认(rèn)为，本次(cì)调整更多仍是(shì)延续去年9月这一轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率下调，并且完成(chéng)存款利(lì)率(lǜ)调整的闭(bì)环，改(gǎi)善银行利润空(kōng)间。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和(hé)定(dìng)期存款之间的(de)存款的利率调(diào)整，“当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率，保(bǎo)证存款利率下调的有(yǒu)效性。此外，数据显示，国有银行一季度净息(xī)差水平均(jūn)创历(lì)史新低，当下调利率有助于降低银行负债(zhài)成本，推动银(yín)行投(tóu)放信贷(dài)的积极性。”民生(shēng)证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除(chú)利率市(shì)场化改革(gé)及银行净(jìng)息差压力增(zēng)大外，某大型银行金融(róng)市场研究(jiū)员(yuán)还(hái)关注到(dào)的是(shì)国内存款市场的(de)供(gōng)需变(biàn)化(huà)——近年来国内经济受多重因(yīn)素冲击，居民(mín)消费(fèi)场景受制约，预防性储(chǔ)蓄有所增(zēng)加(jiā)及(jí)风险(xiǎn)偏好下降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分银行根据市场供需变化，综(zōng)合指(zhǐ)数经营情况，灵(líng)活调(diào)节(jié)存款利率(lǜ)，只是不同银行在调整(zhěng)节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下(xià)调(diào)带来哪些影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化(huà)解重点领域风险，统(tǒng)筹(chóu)做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改(gǎi)革化险工(gōng)作(zuò)。一(yī)锤(chuí)定音之下，本次调(diào)降利(lì)率也被认为维(wéi)护(hù)金(jīn)融稳(wěn)定的一大举(jǔ)措。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方面(miàn)？招商基金李(lǐ)湛认为，本次调降通(tōng)知(zhī)主要释(shì)放(fàng)了(le)两(liǎng)大信(xìn)号，一是减轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次下(xià)调将引导银行的对(duì)公活(huó)期成本(běn)下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息(xī)差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能力；二是减少企业及居民的短(duǎn)期(qī)存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经(jīng)济学家(jiā)罗志恒的观点是，调降协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)的利率(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)目的是规范(fàn)银(yín)行业存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)，合力(lì)压降银行负债成本。当前银行净(jìng)利差空(kōng)间较(中国为什么叫兔子国jiào)小(xiǎo)，压降负债端(duān)成(chéng)本，有(yǒu)助(zhù)于改善银行盈利(lì)、补(bǔ)充净资本、降(jiàng)低金融(róng)风(fēng)险。此(cǐ)外(wài)，银行负债端成本(běn)下降(jiàng)，也为资产端的(de)贷款利率(lǜ)下调、降(jiàng)低实体经济融资成本(běn)进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏(hóng)观(guān)首(shǒu)席分析(xī)师董(dǒng)琦也认为，存款利率调降，既(jì)有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的(de)成本压力(lì)，又有利(lì)于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活(huó)存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　招商证券(quàn)银行团(tuán)队同(tóng)样提到(dào)，新(xīn)规对于(yú)规(guī)范(fàn)协(xié)定存款定(dìng)价秩(zhì)序作用(yòng)较(jiào)大，减少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银行(xíng)负债(zhài)成本。该团队预计，协定存(cún)款等(děng)规模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低银(yín)行总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面(miàn)，民生证券宏(hóng)观团(tuán)队表示(shì)，现实中，存(cún)款利率下调(diào)有助(zhù)于压低全(quán)社会利率水平，利好债券(quàn)；同时股票市场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　川财证券首席经济学(xué)家陈雳则表示，在(zài)当前整个经济复(fù)苏的大背景下，进(jìn)一步(bù)释放市场(chǎng)流动(dòng)性、活跃消(xiāo)费是一个重要的、阶(jiē)段(duàn)性目(mù)标，存款降息调节，对促销费无疑有一定的(de)引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款成(chéng)本(běn)是否(fǒu)大势(shì)所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例会均表明(míng)，当前货币政策(cè)基调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也(yě)强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力支持”。从本(běn)次降息(xī)释(shì)放的信号来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的看(kàn)法是，货币(bì)政策充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时(shí)尚早(zǎo)。“本次调降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下调(diào)并不等于政策利率就(jiù)必须(xū)进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的(de)确(què)定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的货币政策(cè)之(zhī)下，也有多方观点提到，压降(jiàng)存(cún)款成本仍是(shì)大势(shì)所趋。国泰君安董琦关(guān)注到，当前经(jīng)济(jì)修复内生(shēng)动力(lì)依然不强，外需压力没(méi)有(yǒu)完全缓解，货币政策将继续对经济修复带(dài)来支(zhī)撑作用，未来伴(bàn)随经济修复(fù)，利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)的调降还没(méi)有(yǒu)结束(shù)。

　　招商证券银(yín)行团(tuán)队的观点(diǎn)也不谋(móu)而合——长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本成(chéng)为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的走向(xiàng)，上述大型银(yín)行金融(róng)市场研究员(yuán)认为，需要看到的(de)是，目(mù)前经(jīng)济处于修复性复苏阶段(duàn)，经济(jì)恢复仍需要适度货币环境支持(chí)，同时(shí)，国内经济复苏(sū)不平(píng)衡问题(tí)依然突出(chū)，要(yào)求货币政策支持精(jīng)准有力。预计下(xià)半年货币政策不会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调，在保持信(xìn)贷总量适度增长，市(shì)场(chǎng)流动性合理充裕情(qíng)况下，更加倚重结构(gòu)性工具，加大(dà)实(shí)体(tǐ)经济薄弱环节，重点新(xīn)兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限将迎调整的同时，有市场观点(diǎn)担心，降息一方面有(yǒu)利于刺激(jī)消(xiāo)费以(yǐ)及缓和银行经(jīng)营压力，但另(lìng)一方面老百姓、企业手(shǒu)里的存(cún)款收益缩(suō)水了。在评价双(shuāng)方博弈观点之前，不妨(fáng)先厘清通知存款及(jí)协定存款两个概(gài)念(niàn)的定义。

　　通知和协定(dìng)存(cún)款介于定活期存款之间，利率高(gāo)于活期(qī)存款，但比(bǐ)定期存款(kuǎn)存取灵活，两者的共(gòng)同优点是，在保(bǎo)持(chí)资金灵活使用的(de)同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存(cún)款的一种，主要有1天和(hé)7天两个期限，支取时需提前1天(tiān)或(huò)7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币(bì)种档次利率计付(fù)利(lì)息(xī)，个人和企业均可(kě)以办理。当前1天和7天(tiān)期(qī)通知存款的基(jī)准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单位在银行开(kāi)立一个具有(yǒu)结算和协定存款双重功能的(de)协定存款账户，并约定基(jī)本存款额(é)度，由银(yín)行将协定存款账户(hù)中超过该额度的(de)部(bù)分按协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)单独计息的一种存款(kuǎn)方式。协定存款性(xìng)质(zhì)介(jiè)于活期和定期存款之间，只面向企(qǐ)业办理，期(qī)限最长为1年。当前，协定存(cún)款(kuǎn)的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属(shǔ)于对(duì)公业务，通知存款(kuǎn)既有对公(gōng)业务，也(yě)有个人业务，但都有一定的存款(kuǎn)门槛。基于此(cǐ)，粤开证(zhèng)券(quàn)首席经(jīng)济学家罗志恒提出的观点是，总体来(lái)看，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款基(jī)本(běn)上以(yǐ)对公活期存款(kuǎn)为主(zhǔ)，对(duì)一般老百姓的(de)影响(xiǎng)不大。对于企业来说，会有一定的利息(xī)损失，但若存贷(dài)款利率都能有所下调(diào)，也(yě)有助于刺(cì)激企业投资并降低(dī)融(róng)资成本。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最新(xīn)数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)，其中，住户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降是否会刺(cì)激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一传导过程并非一蹴(cù)而就，且需要总量(liàng)政策继续支撑(chēng)。经济当前依然需要休养生息，特(tè)别是在前期服务(wù)业(yè)修复后，与制造业(yè)产生循环(huán)，带(dài)动收(shōu)入预期改(gǎi)善，最(zuì)终才会带动居民(mín)与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的建议是，应(yīng)辩证看待本次降息(xī)。疫情(qíng)以来，企业及居(jū)民形成(chéng)了(le)一定规模的(de)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄，降息可(kě)以(yǐ)降(jiàng)低企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导(dǎo)企(qǐ)业加大投资、居(jū)民(mín)增加(jiā)消(xiāo)费，促进经济复苏(sū)。“只有经(jīng)济(jì)复苏(sū)斜率提升，企业、居(jū)民对后续(xù)的收入信心才(cái)会回(huí)升(shēng)，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为(wèi)投资、消费，再形成增(zēng)厚企(qǐ)业、居民收入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国为什么叫兔子国