如果要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多(duō)国(guó)际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎(hū)看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、灰姑娘作者是安徒生还是格林黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本(běn)五大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识(shí)到资(zī)本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)灰姑娘作者是安徒生还是格林许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的(de)态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于(yú)能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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