5月以(yǐ)来，港股市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主要(yào)指数更(gèng)是创出年(nián)内收市新(xīn)低。不(bù)过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明(míng)显，纷纷创下(xià)历(lì)史新高。如广发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过(guò)，当(dāng)前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处(chù)于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而(ér)易方达、富国(guó)基金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的(de)高(gāo)位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益(yì)为负，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回(huí)调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市(shì)场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜(xié)率放缓，市(shì)场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上限到期(qī)带(dài)来的(de)债务违(wéi)约风险也对市(shì)场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地(dì)互联(lián)网以及新经济(jì)领域上市(shì)公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台了制(zhì)造设备管制措(cuò)施，加大了市场对于(yú)国(guó)内科技(jì)领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经(jīng)理张昳(dié)泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大(dà)主要有基本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下场景的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出现了比较好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国(guó)内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度(dù)来看，张昳泓(hóng)表示，海千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗外(wài)对于暂停加息的(de)节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近期跌破(pò)7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们(men)预期中国(guó)经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中美两边的状态(tài)变化还是(shì)需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生的，在这个(gè)过程中的波(bō)折就对(duì)应着人(rén)民(mín)币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投(tóu)资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如(rú)恒(héng)生科技(jì)以及港股创新(xīn)药等，若(ruò)未来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏或者更(gèng)能调动(dòng)市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为(wèi)港股波动性(xìng)较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参(cān)与，较好平衡(héng)风险和(hé)机会(huì)。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球投资的(de)主线，推动了中(zhōng)美股市的(de)表现，未来人(rén)工智能应用或利(lì)好(hǎo)科技相(xiāng)关细(xì)分领域(yù)。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领(lǐng)域(yù)长期具备相对优势的(de)细(xì)分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方(fāng)向需要更多更(gèng)先进的疗(liáo)法和创新(xīn)药，长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因为目前(qián)我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经(jīng)济(jì)长(zhǎng)远发展的确定(dìng)性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港股(gǔ)市(shì)场是以机(jī)构(gòu)和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性(xìng)持续(xù)承压(yā)和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境背(bèi)景下，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值性(xìng)价千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济(jì)恢复(fù)比(bǐ)预(yù)期更强(qiáng)或(huò)者美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快(kuài)这二者中任(rèn)一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息(xī)资产，而(ér)随着市场预期更进一步强化(huà)，可(kě)以更多关注互联(lián)网、创新(xīn)药等(děng)高弹性板块(kuài)。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们(men)认为国内经(jīng)济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的(de)弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相(xiāng)对(duì)悲观(guān)的预期，往后看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在(zài)节奏上较难判(pàn)断，但往未来看(kàn)是大概(gài)率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受(shòu)益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场由于其(qí)离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海外多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局(jú)，更多(duō)可(kě)以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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