射频芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种(zài)去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据(jù)是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的(de)产业(yè)链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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