财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是(shì)沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概(gài)念获得资金的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能(néng)可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10)情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强(qiáng)的(de)人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10优势，据财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国(guó)内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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