公募基(jī)金(jīn)交易结算模(mó)式(shì)再现(xiàn)创新突(tū)破(pò)！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管人结算模式和券商结算模式(shì)之后(hòu)，一种创(chuàng)新模式——“类QFII结算模式”正在基(jī)金绥化去年疫情 绥化是几线城市行业悄(qiāo)然流行。

　　据(jù)中国(guó)基金报记者了(le)解，2022年3月初(chū)成立的(de)博(bó)道盛兴(xīng)一年持有期混合是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)，该(gāi)基金由博道(dào)基(jī)金(jīn)、广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行三(sān)方合作推(tuī)出。目前正在发行的易方达中(zhōng)证(zhèng)软件服务ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了(le)行(xíng)业各方目(mù)光，据业(yè)内(nèi)人士透露，除(chú)了广发证券有落地的基金(jīn)产品(pǐn)之外(wài)，其他券商、基金公司也在(zài)关注研(yán)究这一新的模(mó)式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多(duō)位业内人士看来，目前基金结算模式(shì)迎来新时代。券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结算三类模式(shì)各有(yǒu)优劣，基(jī)金(jīn)管理人可以根据不同情况(kuàng)，选择不同的结算模式，最大限度的调动各方资源，为持(chí)有人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式(shì)”逐渐落地(dì)

　　在公募(mù)基金25年(nián)的历(lì)史长河中，托管人结算模(mó)式(shì)是最早(zǎo)出现也(yě)是(shì)最为成熟(shú)的基金结(jié)算模式。到了2017年，券商结算模式启动试点，成为基金公司撬动券商资源的有(yǒu)力抓手，之后由试(shì)点转常(cháng)规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的(de)交易结(jié)算模式——“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”正在行业各(gè)方探索(suǒ)中落地。

　　据中(zhōng)国基(jī)金报记者了解，2022年3月(yuè)8日成立的(de)博道盛兴一年持(chí)有(yǒu)期混合(hé)是(shì)首只采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”的基金。而目前正在发行的(de)易方达中证软件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述两只基金分别由博道(dào)、易方达两(liǎng)家(jiā)基金公司(sī)与广发证(zhèng)券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“在证券公司(sī)中，广发证券是率先有落地基(jī)金产品(pǐn)的券商，据了解，其他券商(shāng)也在积极研究这一(yī)新的业(yè)务(wù)。”一位(wèi)业内人士透露(lù)。

　　据博道基金介绍，所谓的(de)“类QFII结算模(mó)式”是指，公(gōng)募基金参照绥化去年疫情 绥化是几线城市QFII模式，通过证(zhèng)券公司进行交易申报，由托(tuō)管银行进(jìn)行结(jié)算，在这(zhè)种模式下，资(zī)金存放在托管银(yín)行(xíng)的托管(guǎn)账户，无(wú)须银证(zhèng)转账到(dào)证(zhèng)券公司(sī)。这也(yě)成为类(lèi)QFII模式的与一般券结模式的最大不(bù)同(tóng)点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资(zī)金集中存放在(zài)托管银行，在(zài)券商开立的(de)资金账户无需(xū)实际上的银证(zhèng)转账(zhàng)存入(rù)资(zī)金，每个交易日基金公司采用申(shēn)报交易(yì)额(é)度，使(shǐ)用虚头寸资(zī)金的方式(shì)进行场内(nèi)交易，券商根据已(yǐ)申(shēn)报的交易额(é)度每日滚动计算(suàn)产品资金(jīn)账户虚头(tóu)寸资金余额，以实现(xiàn)对产品场内(nèi)交(jiāo)易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券商(shāng)完(wán)成，仍(réng)然(rán)保留了原先(xiān)券商交易结算模(mó)式的(de)交易前端控制、验资验券的(de)优点，同(tóng)时资(zī)金(jīn)结算(suàn)由托管行完成，解决了部分托管(guǎn)行比较关注的托(tuō)管资(zī)金归属保(bǎo)管问题，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)调动了托(tuō)管行的积极性。

　　在博时基金券(quàn)商业务部(bù)副总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基(jī)金与证券公司结算模式(shì)的选择，更(gèng)好地满(mǎn)足(zú)各方差异化的需(xū)求，也(yě)印证了(le)券商财富管理(lǐ)转型已经(jīng)进入更加成熟和高速发展阶段 ，多样的结算(suàn)模(mó)式备选可以有(yǒu)助于降低运营风险 、提升效率(lǜ)，促进公募基金(jīn)、券商渠道、基(jī)金(jīn)投资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好(hǎo)运营效(xiào)率带(dài)来的优质交(jiāo)易体(tǐ)验的同时，兼顾券商与基(jī)金公(gōng)司的商(shāng)业利益深度捆绑。随(suí)着“买(mǎi)方投顾业务，产品工具(jù)化配置”的趋势逐渐形成，该模(mó)式(shì)将进一步促进，金融(róng)机构为广大投资人提供更(gèng)多的交易工具选择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类(lèi)QFII结算(suàn)模式突破了现行客户交易(yì)结算资金的三方存管框架，谈及这类模式的创新点，平安(ān)基金总(zǒng)结为三大(dà)方(fāng)面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对接(jiē)，资金无需三(sān)方(fāng)存管；二是(shì)交易(yì)交收分离：证券公司对产品场内交易(yì)进行前端验资验券；三是日终资金对(duì)账：实现证券公司与托(tuō)管人(rén)系统对接对(duì)账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资验券功能(néng)

　　兼顾与券(quàn)商(shāng)渠道(dào)的商业模式创新

　　作为一种新的交(jiāo)易结算(suàn)模式，投资者对类QFII结算(suàn)模式(shì)还是比(bǐ)较陌(mò)生。相(xiāng)比过往的结(jié)算模式，公(gōng)募(mù)基(jī)金采用类QFII结算模式有哪(nǎ)些优劣(liè)势？也是(shì)投(tóu)资(zī)者关(guān)注的问题。

　　博道(dào)基金站在ETF的角(jiǎo)度分析指出，从(cóng)销售端上看，ETF的募集(jí)和日常申购赎回都通(tōng)过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也是通过券商(shāng)完成，可以全方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类(lèi)QFII的(de)优点是证券公司对产品场内交易进行(xíng)前端验资验券，可有效防控异常交易和超买风险。”博(bó)道(dào)基金表示。

　　“对于(yú)公(gōng)募基金(jīn)管理人而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结算(suàn)模式，有(yǒu)两方面好处：一是，加强了交易前端验资验券功能，优(yōu)化(huà)交易监控和头寸透支风险管理；二是，兼顾(gù)了与(yǔ)券商渠道商业模式的(de)创新，类似与券商(shāng)结(jié)算模式，捆绑了商业利益，有(yǒu)利于(yú)券商代买市占(zhàn)率的(de)提升(shēng)。博(bó)时基(jī)金(jīn)券商业务部(bù)副总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己的(de)看(kàn)法。

　　他进一步分析称，“相较券商结(jié)算(suàn)模式，公(gōng)募类(lèi)QFII结算(suàn)模式，也有(yǒu)两方面(miàn)好处：一是，无需(xū)银证转账即(jí)可调(diào)整场内外资金分布，效率有所提升；二是，简化了(le)开户环节，免去(qù)了三方存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基金管理(lǐ)人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式，可以兼顾(gù)资(zī)金使用效率与风险控制(zhì)两(liǎng)方面(miàn)的需求，相？过往(wǎng)的(de)结算模式体(tǐ)现出了？定优(yōu)势。相比券商结算模式，类QFII结算模式下无需银(yín)证转账即可调整场内外资金分布(bù)，效率有所提升(shēng)，同时也(yě)简化了开户环节，免(miǎn)去了(le)三？存管登记确认；而相(xiāng)比托管人(rén)结算模式(shì)，类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式下加强了交易前端验资验(yàn)券(quàn)功(gōng)能，可优(yōu)化交易监控和头寸透支风险管理(lǐ)。

　　平安基金将(jiāng)ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的主要优势(shì)归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式(shì)下(xià)，产品资金不是集中于(yú)原来的证券公司资(zī)金账户(hù)，仍(réng)然存放在托管(guǎn)行账(zhàng)户，实现的方式是(shì)需要将托(tuō)管行和券商打(dǎ)通。通过“虚头寸”将托管行(xíng)和(hé)券商打通(tōng)，免去银(yín)证转账的(de)步(bù)骤，解(jiě)决了普通(tōng)券结模(mó)式下资金分散管理，资金划拨(bō)时间(jiān)受银证转(zhuǎn)账时间范围(wéi)限制的痛点。日常(cháng)投(tóu)资运作(zuò)过程，减少银证转账资(zī)金划拨工作(zuò)，例如，定期费用支付、新股新债缴款与(yǔ)银行间账户之间划拨(bō)等；

　　二(èr)是(shì)，对比券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式，一定(dìng)量减少了证券资金账户开(kāi)户(hù)与银证关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更(gèng)有利(lì)于明(míng)确各方(fāng)职责所在，以及完善业务(wù)风险管(guǎn)理。通过(guò)交(jiāo)易交收(shōu)分离，证券公司前端(duān)验(yàn)资验券可有效防控异常交易(yì)和(hé)超(chāo)买风险，托(tuō)管人负责(zé)交收；日终资金对账实现证(zhèng)券(quàn)公司与托管(guǎn)人系统对接(jiē)对(duì)账，可防范资金结(jié)算风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之处：一(yī)方(fāng)面，类似(shì)托管人结算模式，该模式与托(tuō)管人结算(suàn)模式一致，对投资组合(hé)而(ér)言需按月(yuè)计算缴纳最(zuì)低结算备付金与保证机制；另(lìng)一方面(miàn)，虚头寸机制下，管理人、托管(guǎn)人与券商三方需每日确(què)立场内/外资金分配(pèi)比例。取决(jué)于投资组合交(jiāo)易特征，将(jiāng)增加日(rì)常投资运(yùn)营管理工作(zuò)。

　　起步阶段或吸引头(tóu)部基金公司(sī)跟随

　　实现基金、券(quàn)商、银行三方(fāng)共赢

　　从业内观察看，不少(shǎo)基(jī)金(jīn)公司对类QFII结(jié)算模式的关注度(dù)较高，也在筹备或启动相应的合作。不过，参与(yǔ)这类业务还涉及(jí)系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂(zá)型公(gōng)募产品的(de)限制(zhì)仍有待解决等问题(tí)，初期或(huò)更(gèng)多是(shì)头部基金公(gōng)司(sī)参与。

　　“近期也在公司内部(bù)对这一业务进行(xíng)了探讨(tǎo)，业务操作上的障碍并不大。”一家基金公司(sī)人士(shì)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)类业务具备一定吸引力，相比较托管行结(jié)算模式和券商(shāng)结算模式，这(zhè)一模式可以同时激发银(yín)行、券(quàn)商双方的(de)销售(shòu)力度，同时(shí)在此(cǐ)类模(mó)式刚刚起步(bù)阶段阶段参与(yǔ)，存在明显(xiǎn)的先发(fā)优势。

　　博时(shí)券商业务(wù)部副(fù)总经(jīng)理王(wáng)鹤(hè)锟也表示(shì)，关于类QFII结算模式仍处于发展初期，该模(mó)式特点鲜明。但是，对(duì)于固收、QDII等复杂型公募产品的限制(zhì)仍有(yǒu)待解决，成为(wèi)主流(liú)结算模式仍不(bù)具备条(tiáo)件。展望未(wèi)来，预计(jì)相关金融机(jī)构对该模(mó)式(shì)会保持高度(dù)关注，会(huì)成(chéng)为选择之一。

　　平安(ān)基(jī)金相关人士更有信心，认(rèn)为(wèi)这是一个基金、券商(shāng)、银行三方共赢的模式(shì)，有望成(chéng)为(wèi)新的行业发展(zhǎn)趋势(shì)。对管理人而言，类(lèi)QFII结算模式(shì)较传(chuán)统券(quàn)结(jié)模式、托管人结算模式均有比较(jiào)优势；对托管人而言，产品(pǐn)资(zī)金全(quán)额留存在(zài)托管账户，无需银证转账；对证券公司提高服(fú)务机构客户的(de)能(néng)力，也加强了(le)公司品牌影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模(mó)式，也(yě)涉及不少系统改造(zào)，尤其(qí)是托管(guǎn)行(xíng)和券商(shāng)。博道基(jī)金就(jiù)表示，对基金公(gōng)司来(lái)说，总体保留沿用(yòng)券商结算模式(shì)下的(de)场内交易前(qián)端验资(zī)验券相(xiāng)关流程(chéng)和业务系统，个别如(rú)清算模块涉及一些(xiē)小(xiǎo)改(gǎi)动。但(dàn)券商和托管(guǎn)行的(de)系统改动较大(dà)，如(rú)在系统直连、账户管理、场内清算、场外清算等多个(gè)环节需要进(jìn)行升(shēng)级改造。

　　目前已(yǐ)经实现的模式来看，主要(yào)是(shì)广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行(xíng)、基金公司三方参与(yǔ)。而记者从业内了解到，也有(yǒu)一些(xiē)银行、券商(shāng)对(duì)此也抱有积极态(tài)度，愿意(yì)布(bù)局此类业务。

　　从单一模(mó)式(shì)走向(xiàng)三类模式

　　基金行业发(fā)展25年以来，结算模式发生了重(zhòng)要变化，从单一模式走向券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式三(sān)类模(mó)式的时代。

　　自公(gōng)募基金诞生起，采取的(de)就(jiù)是银行(xíng)托(tuō)管人结算模式，到目前已25年了，仍然是目(mù)前(qián)公募基金结(jié)算的主流模式(shì)。这一(yī)模(mó)式是，基金管理人(rén)租(zū)用券商的交易席位直连报盘交易所，托管人作为特殊结算参(cān)与人与中国(guó)结算进(jìn)行(xíng)资金和证券的清算(suàn)交收(shōu)。

　　券商结算模式在2017年启动(dòng)试点，并于2019年初由试(shì)点转常规(guī)，至今已(yǐ)历(lì)时5年有(yǒu)余。随着运(yùn)作机(jī)制渐(jiàn)稳、结算(suàn)效率(lǜ)改善(shàn)及(jí)券商财(cái)富管理业(yè)务(wù)高速发(fā)展，券结(jié)模(mó)式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有(yǒu)144只新成立基金(jīn)采用了券结模式。根据中金公司统(tǒng)计(jì)，截至2023年2月24日(rì)，券结基金数量与规(guī)模分(fēn)别为616只和5709亿元(yuán)，占(zhàn)据全部基(jī)金(jīn)规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着(zhe)公募(mù)基金2022年开启类QFII交易结(j绥化去年疫情 绥化是几线城市ié)算模式，基(jī)金结算(suàn)模式也正式进入了(le)新时代(dài)。

　　博(bó)道基金相关人士就表示，券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算模式，每种结算模式各有优劣，基金管理(lǐ)人可以(yǐ)根据不(bù)同情况，选(xuǎn)择(zé)不同的结算模式，最大限度的调(diào)动各(gè)方(fāng)资源，为(wèi)持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“随着券结模式的持(chí)续推行，尤其(qí)是类QFII结算模式的创新发(fā)展，伴(bàn)随着权(quán)益市场行(xíng)情(qíng)修(xiū)复(fù)及券(quàn)商财富(fù)管理业务高速发展(zhǎn)，在主动(dòng)权益基金(jīn)、ETF在内(nèi)的指数型基金等产(chǎn)品类型上(shàng)，券结模(mó)式将(jiāng)有较大(dà)发展空间(jiān)。”上述平安基金相关人(rén)士表示。

　　不少(shǎo)人(rén)士也看(kàn)好券结模式的发展。据一位业内人(rén)士表示，现(xiàn)阶段券商(shāng)结算模式在中小基金公司中(zhōng)更加普遍。中小基金(jīn)相(xiāng)对来说获(huò)得银行渠道的营销支持难度较大，券结模式能有效推动券商和基金公司的合作关系，有助于中小基金新(xīn)产品(pǐn)开(kāi)拓市场。

　　不过，上述(shù)人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，券(quàn)结模式(shì)保有量会更稳定一些，对于(yú)托管行有一个制(zhì)衡的(de)作用(yòng)。以前是小公司为主，现(xiàn)在也有一些大公(gōng)司陆续开始试水，以后(hòu)会(huì)是一个趋势。

　　博(bó)时基金(jīn)券商业务部副(fù)总经(jīng)理王鹤锟也表(biǎo)示，券商结算模式的发(fā)展，已经从“拼数量”时代(dài)进入“拼(pīn)质量(liàng)”时(shí)代：发展的边际(jì)制约因素，也从“投入成本(běn)较大、技术系统探索较困难(nán)”转变(biàn)为“产品策(cè)略与市场环境及需求的(de)匹(pǐ)配度、业绩表(biǎo)现与客户体验的(de)舒(shū)适度、销售服务与渠道陪伴的契合(hé)度”。券商结算模式，将(jiāng)基金公司、基(jī)金产品与券商渠道的中长期利益深度绑定；在此模(mó)式(shì)下(xià)，竞争(zhēng)格局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模(mó)式”的服务本质(zhì)，”持续(xù)提供(gōng)“好产(chǎn)品(pǐn)、好服务”的基(jī)金公司和(hé)证券(quàn)公(gōng)司(sī)会受益(yì)于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 绥化去年疫情 绥化是几线城市