当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估(gū)计是，若国会(huì)未能(néng)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了(le)市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧)需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因(yīn)此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可(kě)能还(hái)会更高(gāo)，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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