北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降的(de)节小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询xiàn)在确实(shí)指向了(le)与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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