财联社记(jì)者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续(xù)之下，部(bù)分银行出(chū)现了贷款最优惠利(lì)率与同(tóng)期理财收(shōu)益率(lǜ)倒挂(guà)或接近(jìn)倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已(yǐ)经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依(yī)旧比较难(nán)。房贷(dài)和(hé)前十(shí)年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行(xíng)相关负责人(rén)对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社记者(zhě)向兴(xīng)业、广发等多家银(yín)行了(le)解(jiě)到，当前(qián)抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日(rì)）全市(shì)场共新(xīn)发了661款理财产品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放式(shì)产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银行(xíng)理财子(zi)负责人对(duì)财联(lián)社记者(zhě)表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高(gāo)于(yú)理财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的(de)确多年来少见(jiàn)。这种情况本质(zhì)上反映(yìng)实(shí)体经济(jì)需求不足，资金(jīn)可能(néng)在(zài)金融市场空(kōng)转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低(dī)的(de)贷款利率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部(bù)署，采取了(le)很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首先是(shì)降低实体(tǐ)经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行(xíng)体系新发(fā)企业贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新(xīn)发企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕(yù)的一线城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份(fèn)即(jí)表示，去年12月份，北京(jīng)地区(qū)新发放(fàng)企业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告分析认为(wèi)，一季度的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央(yāng)行今年一季度公(gōng)布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴(tiē)现(xiàn)利(lì)率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的(de)收益(yì)率却在节(jié)节(jié)回(huí)升。普(pǔ)益(yì)标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公(gōng)司存(cún)续(xù)开放(fàng)式固收类理财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化收益率的(de)平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分(fē外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗n)点。

　　国金固收最新(xīn)数(shù)据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平(píng)均基(jī)准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标(biāo)准监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士(shì)对(duì)记者表(biǎo)示，当前新(xīn)发(fā)贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融(róng)市(shì)场之间出现(xiàn)收益“套(tào)利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平对(duì)财(cái)联社记者表示，理财产品收(shōu)益率超过(guò)银行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的(de)机会，从(cóng)银(yín)行那里获取的(de)低息贷(dài)款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购(gòu)买收(shōu)益率(lǜ)更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平认为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化转型之后(hòu)对企(qǐ)业(yè)的(de)吸(xī)引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主(外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率(lǜ)与(yǔ)发行当期定价的理财(cái)收益率的(de)差(chà)异(yì)，在市场(chǎng)利(lì)率快速下行(xíng)的时容易出现这种收(shōu)益率不(bù)同(tóng)步的脱(tuō)节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认为(wèi)，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行，意味(wèi)着当期发(fā)行的理(lǐ)财产品的收(shōu)益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未(wèi)来一段时间的理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行已经关注到(dào)理财(cái)收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大(dà)必然引发资金(jīn)空转套(tào)利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计(jì)下一步理财(cái)产品收益水平(píng)要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家(jiā)头(tóu)部银行理财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表示，考虑到理财(cái)产品底层资产大多(duō)数(shù)为债券，而债券市场发行人(rén)大(dà)多是(shì)大型(xíng)企(qǐ)业，理论(lùn)上其收益率(lǜ)比个(gè)贷是要低一(yī)个(gè)等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的(de)信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率高才对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门(mén)当前的(de)信(xìn)贷(dài)需(xū)求不(bù)足，没有什么人想(xiǎng)贷(dài)款(kuǎn)，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是近年(nián)来比较罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来(lái)新发(fā)理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预(yù)期(qī)是一(yī)致的，新发的收益(yì)率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一(yī)些(xiē)存(cún)量的产品年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利率走低预(yù)期(qī)下，其净值(zhí)表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进一步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端(duān)定(dìng)价疲软(ruǎn)的现状，也是有(yǒu)关(guān)方面不(bù)断(duàn)出手规范(fàn)存款利(lì)率的(de)核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城(chéng)商行负责人对记者表示(shì)，在贷(dài)款定价上不(bù)去的情况下(xià)，未来存款利率持(chí)续(xù)下行应该是大趋(qū)势(shì)，否(fǒu)则银行净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又(yòu)多，之前(qián)理财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都(dōu)压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确认(rèn)，意(yì)味着贷(dài)款利(lì)率依(yī)然有下降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银(yín)行一(yī)季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收(shōu)益率(lǜ)和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预(yù)计(jì)，后续对于存款定(dìng)价自(zì)律管理的手段包括但不限于以下三(sān)个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存(cún)款等创新类活期存(cún)款有可能(n外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗éng)将纳入(rù)自律机制管理。现阶(jiē)段，对核(hé)心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未(wèi)来或(huò)将对这类产(chǎn)品比照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期(qī)权(quán)价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构(gòu)性存(cún)款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价值）合计同(tóng)时(shí)纳入自(zì)律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部企业活期存(cún)款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则(zé)上(shàng)市银行企业活期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市(shì)银行营收增(zēng)速2.3pct。

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