近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(831143是什么意思xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额(é)净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持(chí)续(xù)发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更为(wè831143是什么意思i)强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市场对于美联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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