当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèn纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思g)危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最(zuì)早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思(guó)银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价格(gé)集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五(wǔ)一(yī)堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去(qù)库的加持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济(jì)数据带来的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和基本面的(de)压制依(yī)然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去(qù)库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的(de)累库(kù)压(yā)力，不(bù)利(lì)于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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