如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日(rì)股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票(piào)的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融资(zī)押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股市对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是(shì)日本(běn)股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了(le)心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔中，日(rì)本(běn)企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便(biàn)日(rì)本通微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月(yuè)日本(běn)国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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